【浦银国际】在线音乐行业-音乐不止_不止于音乐

浦银国际近日发布了一份关于互联网行业的研究报告，这份报告的主题是“在线音乐行业：音乐不止，不止于音乐”。报告深入分析了全球在线音乐行业的快速增长态势，探讨了行业竞争格局的稳定性、平台议价权的提升、以及音乐流媒体的未来发展驱动因素。报告中还首次覆盖了Spotify、腾讯音乐和网易云音乐三家公司，并给予了“买入”评级，提供了详细的投资分析和风险评估。这份报告中包含了对在线音乐行业发展趋势的深刻洞察，对于理解音乐流媒体市场的商业潜力和投资机会具有重要价值。

在线音乐行业的新格局：竞争与增长并存
全球在线音乐行业正迎来快速增长期，成为音乐市场的重要推动力。根据浦银国际的研究，这一行业不仅竞争格局趋于稳定，而且随着平台议价权的提升，音乐流媒体的利润空间也在增加。2023年全球音乐流媒体市场规模同比增长10%，中国市场增速更是达到33%，显示出强劲的发展势头。
音乐流媒体市场的蓬勃发展，得益于用户付费意愿的持续提升和版权环境的改善。全球音乐订阅用户渗透率仅为12.5%，与成熟市场超过50%的付费率相比，行业仍有巨大的发展空间。此外，音乐流媒体平台正在稳步提价，音乐会员定价约为视频会员的70%-80%，音乐订阅的高性价比和内容的可重复消费属性有助于保持用户粘性。
Spotify、腾讯音乐和网易云音乐作为行业的主要玩家，各自展现出不同的竞争优势。Spotify凭借全球布局和新兴市场的潜力，以及长音频内容的布局，被浦银国际给予“买入”评级。腾讯音乐则依靠丰富的版权优势和腾讯生态的支持，付费墙推动用户付费转化，SVIP推动ARPU提升，同样获得“买入”评级。网易云音乐则凭借差异化定位和年轻用户群体的高渗透率，展现出商业化的较大潜力，也被给予“买入”评级。
竞争格局的稳定性，为音乐流媒体行业建立起了一定的进入壁垒。全球前六大平台占据了市场超过90%的份额，其中Spotify占据约30%的市场份额。腾讯音乐和网易云音乐预计占据了中国市场超过90%的份额。这种高度集中的市场格局，预示着未来竞争将更加激烈，但也为现有玩家提供了巩固市场地位的机会。
音乐版税的分配一直是行业关注的焦点。在美国市场，流媒体平台将收入的约2/3支付给版权持有者，并根据流媒体数量份额分配给不同的版权所有者。出版版税约占版税池的20%-25%，而录音版税则由流媒体平台和唱片公司及分销商自由协商确定。随着头部唱片公司版权内容在流媒体平台播放占比的下降，以及流媒体平台在音乐行业占有率的提升，未来版税分成比例有进一步优化空间。
中国市场的版权集中度较为分散，为中国音乐流媒体平台提供了更大的议价权。随着独家版权的取消，高价抢版权的情况得到改善，行业版权成本有所降低，平台与内容方的议价能力趋于合理。中国音乐平台通过自制内容来形成差异化和提升利润空间，这为行业未来版税成本优化提供了新的可能性。
音乐流媒体平台的未来增长驱动力主要来自三个方面：渗透率提升、订阅提价和内容拓展。除了音乐订阅，流媒体平台也在不断探索新的商业模式，如广告、播客、有声书等业务，持续寻求新的增长贡献来源。这些新的商业模式不仅丰富了用户权益，提高了用户参与度和留存率，也为公司带来了更多的商业化机会。
在播客市场，2023年全球播客广告市场规模为35亿美元，预计到2027年增长至50亿美元。音乐流媒体平台上的播客内容主要为免费提供或依靠广告变现，部分内容需要付费订阅。而在有声书市场，有声读物在全球图书市场中仅有个位数的占比，有较大的提升空间。根据预测，有声书市场2023年到2030年的年均复合增速将达到24%。
Spotify、腾讯音乐和网易云音乐在用户端、竞争格局和利润率方面展现出不同的特征。Spotify的全球布局拥有更大的增长潜力，特别是新兴市场机会，同时受益于欧美市场用户的高付费意愿。腾讯音乐和网易云音乐则更加注重用户转化和ARPU提升。从利润率来看，全球内容版权的高集中度导致版权成本高昂，Spotify的利润率水平相对较低。而华语音乐市场的内容版权集中度较为分散，为腾讯音乐和网易云音乐提供了更大的议价空间。
投资在线音乐行业也存在风险，包括内容版权风险、用户增长放缓、行业竞争加剧等。投资者需要密切关注行业动态，以及各平台的策略调整和市场表现。
这篇文章的灵感来源于浦银国际发布的在线音乐行业研究报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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