蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
近日，浙商证券股份有限公司发布了一份名为《变中藏机，冲出重围 ——2025年机械出口链年度投资策略》的行业研究报告，该报告深入分析了2025年机械出口链的基本面展望、市场担忧点、投资策略以及风险提示。报告主要探讨了在全球弱需求、宽货币阶段，机械出口链如何逐步走向复苏，以及在贸易摩擦等不确定性因素影响下，出口企业如何寻找突围之道。报告中不仅提供了对当前全球经济形势的深刻洞察，还针对不同情况下的投资策略给出了具体建议，为投资者把握行业发展趋势和投资机会提供了宝贵的参考。
在全球经济格局不断变化的当下，2025年机械出口链的投资策略显得尤为重要。根据浙商证券发布的《变中藏机，冲出重围 ——2025年机械出口链年度投资策略》研究报告，我们可以深入理解机械出口链的未来走势和投资机会。
报告指出，全球目前正处于弱需求、宽货币的阶段，预计会逐步走向复苏。美国经济表现出韧性，欧洲经济在筑底，而新兴市场则持续增长。这样的区域结构变化，对机械出口链意味着不同的机遇和挑战。从价格端来看，虽然出口价格略承压，但由于海运扰动、汇率友好以及原材料价格下行等因素，我国出口企业的盈利能力仍然有较强的支撑。
市场当前的担忧主要集中在贸易摩擦上，尤其是特朗普2.0可能带来的关税问题。报告分析认为，特朗普可能会先采取产业政策控制通胀，再通过减税政策推进经济，而将关税作为谈判筹码分阶段推进。这种政策组合对出口链投资策略至关重要。
投资策略方面，报告建议关注两个主线：非美出口和对美出口。非美出口方面，推荐关注工程机械、通用机械、纺服设备等资本品，以及衣食住行相关的刚需品，如摩托车等。对美出口方面，工具类等行业有望在产能同频中实现格局集中。
报告还特别提到，如果美国产业政策成功控制通胀，可能会引导降息，这时可以重点关注美国地产链、制造业回流和可选消费等行业。如果产业政策未能成功控制通胀，那么争取产能转移的时间窗口就显得尤为重要，这时可以关注海外产能布局较为充分的板块。
风险提示方面，报告指出了四个主要风险：渠道补库速度可能低于预期，贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，以及海外需求不及预期。这些风险因素对出口类企业的影响不容忽视。
在全球降息周期开启的背景下，各主流经济体进入宽货币周期，这可能带动需求复苏。美国的货币政策核心目标就业和通胀在2024年有所缓和，这为降息周期的开启提供了条件。市场预期美联储12月降息概率接近100%，2025年降息两次，共50BP，这可能会引导其他经济体利率进一步下行。
在价格与成本方面，机械出口价格有所下降，部分原因为原材料和动力、燃料价格的影响。海运方面，对欧美出口海运价格有不同程度上涨，若未来战争缓和，则有一定缓和空间。汇率方面，人民币汇率相对美元略有贬值，这对出口链企业环境较为友好。
报告通过对特朗普2.0政策的分析，预测了未来可能的政策走向和对出口链的影响。特朗普在竞选期间提出加征关税的言论，这对全球贸易格局和出口链公司未来预期构成了最大变数。报告认为，美国难以通过有限的财政、货币和外贸政策实现多经济目标，因此施政顺序的讨论应成为出口链投资策略的核心论题。
在极端情况下，如果特朗普上任即加征高额关税，这将拖累全球需求并重整贸易格局，我国对美出口份额可能进一步下降。结构上，我国仅有价格优势或附加值较低的品类受损可能更加严重。微观层面，无海外产能出口公司经营承压。
报告的投资思路是寻找全球产业链重整的卖水人，以及对美比较优势行业的超跌机会。例如，东南亚国家人均工程机械显著低于中美日，城镇化率和人口皆有较大提升空间，这蕴含了非美出口链发展机会。
综上所述，2025年机械出口链的投资策略需要密切关注全球经济形势、贸易政策变化以及行业内部的动态。通过深入分析报告内容，我们可以把握投资机会，规避潜在风险，为投资决策提供有力支持。这篇文章的灵感来自于浙商证券发布的《变中藏机，冲出重围 ——2025年机械出口链年度投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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