【华安证券】2025年金融债年度策略-金融债增厚收益的四大交易策略

华安证券研究所近日发布了一份名为《2025年金融债年度策略-金融债增厚收益的四大交易策略》的研究报告。该报告由首席分析师颜子琦和分析师林虎联合撰写，深入探讨了金融债市场的投资策略，特别是针对2025年的市场环境，提出了四大增厚金融债投资收益的交易策略，包括骑乘策略、杠杆策略、国债期货运用以及机构行为分析。报告通过对历史数据的详细分析和未来市场趋势的预测，为投资者提供了宝贵的投资参考和策略指导。这份报告内容丰富，涉及金融债投资的多个重要方面，对于理解金融债市场动态和制定投资决策具有很高的参考价值。

在华安证券研究所发布的《2025年金融债年度策略-金融债增厚收益的四大交易策略》中，报告深刻分析了金融债市场的投资策略和未来趋势。金融债，作为金融市场中的重要工具，其投资策略对投资者来说至关重要。本文将根据报告内容，探讨金融债的投资价值和策略。

报告指出，金融债的收益率正在逼近2%，这对于投资者来说是一个重要的信号。在这个背景下，二永债（即二级资本债和永续债）的投资空间成为市场关注的焦点。报告通过数据分析，揭示了不同期限和信用等级的二永债在2024年的票息收入和资本利得情况。例如，对于3年期AAA-评级的二级债，2024年票息收入约为1.89%，资本利得约为1.86%，资本利得贡献率为50%。而对于3年期AAA-评级的永续债，票息收入约为1.91%，资本利得约为2.00%，资本利得贡献率为51%。这些数据表明，资本利得在二永债投资中占据了重要地位。

报告还探讨了骑乘策略，这是一种利用债券收益率曲线形状变化来获取利润的策略。报告提出，骑乘期限并非越长越好，而是存在一个最优期限。历史数据显示，4年期和6年期的二级债骑乘收益率存在“凸点”，而永续债则没有明显的骑乘收益“凸点”。这一点对于投资者在选择骑乘策略时具有重要的指导意义。

杠杆策略是金融债投资中的另一个重要话题。报告指出，在低利率环境下，购买二永债相比逆回购融出资金，需要承担更多的流动性风险和信用回调风险，而利差补偿已近收窄至20bp。特别是在跨季、跨年等特殊时点，逆回购利率甚至高于二永收益率，这意味着在某些情况下，购买二永债可能不如进行逆回购操作。

报告还分析了国债期货在平滑二永收益率曲线中的应用。通过运用国债期货，投资者可以对冲利率风险，保护投资组合免受市场波动的影响。报告强调，选择合适的国债期货品种进行套期保值是关键，不同期限的二永债与不同期限的国债期货合约的关联度不同，投资者需要根据具体情况选择最合适的套保策略。

机构行为对二永债市场的影响也不容忽视。报告分析了不同机构的特征，指出广义基金是二永债的最大持仓机构，而商业银行和保险公司也占有重要地位。报告还提到，理财赎回潮期间，广义基金减持银行债，而商业银行则增持。这些行为对二永债市场的走势有着直接的影响。

总的来说，报告为我们提供了一个全面的视角来理解金融债市场，特别是二永债的投资策略。通过深入分析收益率、骑乘策略、杠杆策略以及国债期货的应用，报告揭示了金融债市场的复杂性和投资机会。同时，报告也提醒我们，机构行为对市场有着不可忽视的影响，投资者需要密切关注市场动态，灵活调整投资策略。

文章的灵感来自于华安证券研究所发布的《2025年金融债年度策略-金融债增厚收益的四大交易策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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