【浙商证券】OTA行业深度报告

浙商证券近日发布了《春暖花开，奔赴山海——OTA行业深度报告》，这份报告深入分析了在线旅游代理（OTA）行业的当前状况与未来发展机遇。报告指出，国内旅游已重回常态化发展轨道，出境游逐步复苏，预计2028年国内旅游收入将突破10万亿元，OTA平台作为资源整合的关键环节，将迎来显著的发展机遇。报告中还详细探讨了OTA平台的需求潜力、竞争格局以及产业链议价权等多个维度，提供了对行业趋势的深刻洞察和投资建议。这份报告对于理解OTA行业的发展趋势、竞争态势以及投资价值具有重要的参考价值。

春暖花开，奔赴山海：OTA行业迎来新的发展机遇

随着国内旅游市场的逐步回暖，OTA（在线旅游代理）行业也迎来了新的发展机遇。根据浙商证券的最新深度报告，国内游市场已经重回常态化发展轨道，预计到2028年国内旅游收入将突破10万亿元，年复合增长率约13%。出境游市场也在逐步复苏，预计2025年有望迎来突破。OTA平台作为资源整合的关键环节，将是最确定性受益于出行及旅游大盘增长的板块。

国内旅游市场的复苏，为OTA行业提供了广阔的发展空间。报告显示，截至2024年前三季度，国内旅游人数和收入分别恢复至2019年同期的92%和100%，人均旅游支出更是恢复至2019年的108%。这表明，国内旅游市场的需求依然旺盛，OTA平台有望从中获得更多的流量和交易机会。同时，随着法定公共假期的增加和调休制度的优化，居民出行意愿有望进一步释放，为OTA行业带来更多的增长动力。

出境游市场的逐步复苏，也为OTA行业带来了新的增长点。报告显示，2024年前三季度中国出境游人数近9500万人次，恢复至2019年的82%；民航国际航班量已恢复至2019年约8成水平。虽然出境游恢复整体慢于国内游，但随着相关企业海外供应链端布局推进及产品端优化，预计2025年有望突破阶段性平台期重回2019年水平。OTA平台在承接国内游客出境需求的同时，海外业务亦将同步发展壮大。

OTA平台的发展机遇，不仅体现在旅游市场的复苏上，还体现在客群需求的挖掘和市场用户的拓展上。报告显示，国内OTA龙头的出海路径为“承接国内出境需求→并购整合夯实供应链→以价换量扩大用户→提升留存深挖需求”四步走，核心为用户及供应链。此外，下沉市场仍处渗透率提升阶段，同程近期微信新增付费用户非一线城市维持70%高位，单客复购及人均消费均提升明显，需求仍有挖掘空间。

在外部竞争趋缓的背景下，OTA平台的产业链议价权也更加稳固。报告显示，近期以来行业竞争有缓和态势，后续各平台分化将是消费场景及心智的分化。携程深耕高星级酒店及商旅人群，同程下沉市场亦初步完成拉新及用户教育，具有明显先发优势。同时，酒店供给侧产能待消化，整体ADR水平承压，酒店行业向精细化运营切换，对入住率诉求强，与此同时OTA龙头投资连锁酒店集团+孵化自有品牌+赋能单体酒店，产业链地位更加稳固。

投资建议方面，浙商证券认为旅游业增长确定性强，OTA卡位产业中游，是最确定性受益于出行及旅游大盘增长的板块。外部环境方面，此前市场担忧的行业竞争近期有所缓和，酒店端供给仍待消化、OTA产业链议价权提升，长期投资价值凸显。个股方面，建议关注携程集团和同程旅行。

携程集团作为在线旅游领军者，优质用户基本盘稳固，海外业务进入收获期，盈利能力有望维持高位。而同程旅行作为下沉市场OTA龙头，低线客群拓展+已有用户挖潜驱动收入增长，竞争格局优化+海外影响趋缓助力业绩释放。

总的来说，OTA行业在旅游市场的复苏、客群需求的挖掘、外部竞争的趋缓等多重利好因素的推动下，将迎来新的发展机遇。携程集团和同程旅行作为行业的龙头，有望在这一过程中获得更多的市场份额和增长动力。

这篇文章的灵感来自于浙商证券发布的《春暖花开，奔赴山海——OTA行业深度报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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