蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
国海证券近日发布了《2024年A股深度复盘-预期反转_两波做多机会》的研究报告。这份报告主要分析了2024年A股市场在政策组合拳发力下走出W形态，全年存在两波重要的做多机会，并对市场风格、行业表现进行了深入的复盘分析。报告中指出，2024年A股市场成交量明显放大，增量资金主要来自于维稳资金、保险和ETF，同时对2025年消费行业的预期进行了展望。这里面包含了对A股市场走势的深度解析、资金流向的细致观察以及行业表现的全面复盘，为投资者提供了丰富的市场洞察和投资参考。
2024年A股市场经历了跌宕起伏的一年，整体呈现出W型走势，最终在政策的双重发力下，市场收涨。在这一年中，A股市场的表现备受瞩目，尤其是两波重要的做多机会，分别在2月和9月，大盘和价值风格表现更为突出，估值驱动的特征显著。
市场成交量明显放大，日均成交额重回1万亿元上方，增量资金主要来自维稳资金、保险和ETF，而杠杆资金波动较大，公募和外资则相对谨慎。在节奏上，A股的两波做多机会都是市场下跌的结果，1月的急跌转折点是汇金增持带来的流动性注入；而9月之前的阴跌转折点则是9月24日之后的密集政策转向。
风格方面，2024年市场表现为“金融>稳定>成长>周期>消费”，金融整体领先，稳定风格延续了2023年的良好表现，而消费风格连续四年下跌，具备困境反转的契机。行业层面，哑铃策略继续占优，高股息的银行、保险领涨，景气成长中的通信、电子表现不错，政策发力的可选消费如家电、汽车跑赢万得全A。
风险提示方面，研究方法的局限性、全球经济波动超预期、中美贸易摩擦加剧、中国房地产等宏观经济政策超预期变化等因素都可能对市场产生影响。
在2024年，A股市场经历了几次重要的风格切换，整体上大盘价值风格占优。市值风格方面，申万小盘指数和大盘指数全年涨跌幅分别为17.4%和2.7%，大盘风格在市场下跌时相对抗跌，小盘风格在市场反弹时更具弹性。行业风格方面，国证价值和国证成长指数全年涨跌幅分别为19.9%和5.4%，各行业板块均未能演绎出主线行情，主题投资贯穿全年。
2024年全A成交额波动放大，单日成交额和破万亿元的持续时长一度创新高。市场量能在“924”后迎来突破，万得全A的成交额均值录得1.06万亿元，超过2021年的高位水平。增量资金的涌现，特别是维稳资金、杠杆资金、ETF和个人投资者，对A股的投资风格产生了重要影响。
在2024年的市场表现中，金融风格领涨，银行和保险行业强势领跑市场行情。全年银行行业累计上涨36%，保险行业涨幅为38%，宽松的货币政策和宏观经济的稳步复苏是关键驱动因素。稳定风格在2024年总体跑赢万得全A，当大盘迎来系统性下跌或调整时，稳定风格在风险偏好下降的驱动下跑出超额收益。
成长风格在2024年9月24日央行“四箭齐发”后，超额收益显著。周期风格在2024年2-7月超额收益显著，而消费刺激政策积极，预计2025年消费有望否极泰来。2024年低风险红利和高弹性成长构成两端发力的哑铃型特征，消费板块内部分化显著。
在投资策略上，2024年的市场表现给予了我们深刻的启示。市场的节奏和风格切换频繁，但整体上，金融和稳定风格的股票表现更为出色。这提示我们在投资时，应密切关注政策动向和市场情绪的变化，以及不同风格股票的估值和业绩表现。同时，对于消费板块，尽管连续多年表现不佳，但政策的积极刺激可能为2025年的消费板块带来转机。
这篇文章的灵感来自于国海证券发布的《2024年A股深度复盘-预期反转_两波做多机会》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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