【华安证券】华安食饮2025年度策略-风起于青萍之末

华安证券研究所近日发布了《华安食饮2025年度策略-风起于青萍之末》的行业研究报告。该报告深入分析了2025年食品饮料行业的三大看点，包括消费复苏政策导向、产业出海新周期以及顺周期修复的前景，强调了在适度宽松的货币政策下板块估值存修复空间，并预测了食品饮料板块有望迎来戴维斯双击的机会。报告中不仅对软饮、零食、餐饮、白酒等行业的投资主线进行了详细阐述，还独家提示了“产业出海周期”的机会，提供了丰富的数据支持和投资建议，是一份对投资者具有重要参考价值的行业深度分析。

在2025年的食饮行业中，华安证券的年度策略报告为我们描绘了一个复苏和增长的蓝图。报告的核心结论指出，随着消费复苏政策的明确导向和适度宽松的货币政策，食饮板块的估值有望得到修复，基本面回升将带动戴维斯双击。这意味着食饮行业将迎来三个阶段的发展：估值修复、业绩修复和戴维斯双击。目前，行业正处于估值修复向业绩修复的过渡阶段，投资者应聚焦于“高景气势能”和“顺周期修复”两条投资主线，并关注“产业出海周期”的新机会。

报告中提到的“高景气势能”投资主线，特别强调了软饮和零食行业的潜力。预计在2025年，软饮和零食的需求将保持旺盛，这得益于性价比趋势的延续和政策对大众需求的刺激。在软饮板块中，东鹏饮料和百润股份因其稳健的主营业务增长和新品积极的市场反馈而受到推荐。零食板块则推荐三只松鼠和盐津铺子，这两家公司在产品体系、供应链降本和渠道获客方面表现出色，逐步掌控了渠道议价权。

顺周期修复的投资主线则聚焦于餐饮和白酒行业。报告预测，餐饮行业的复苏速度将快于白酒，因为刺激政策对大众需求的效果更为迅速。在餐饮链中，调味品、餐供和啤酒是推荐关注的子行业，其中海天味业和安琪酵母因其低估值和边际改善而被首推。白酒板块的复苏顺序则是地产头部企业先于高端和次高端企业，古井贡酒和迎驾贡酒因其经营韧性而受到关注。

独家提示中提到的“出海新增量”机会，预示着国内头部企业将从0到1布局出海业务，从而提升长期增长的天花板。东南亚市场因其华人占比高，成为企业出海的首选地。东鹏饮料、安琪酵母、海天味业和颐海国际等公司因其强大的供应链管理能力和市场洞察能力，被认为在出海战略中具有较大的潜力。

报告还回顾了2024年食品饮料板块的表现，指出该板块下跌了8.0%，落后于沪深300指数的表现。基金持仓占比也有所下降，显示出市场对食品饮料板块的减配趋势。然而，随着消费刺激政策的逐步落地，板块在9-12月期间上涨了14.19%，显示出市场预期的回暖。

在性价比消费潮流的推动下，渠道结构正在发生变化。量贩零食渠道通过缩减产业链层级提升了运营效率，使得产品能够以更低的价格触达消费者，预计这一趋势在2025年仍将持续。政策方面，政府对提振消费的态度更为积极，从中央到地方出台了一系列刺激政策，初步取得了较好的反馈。

产业出海成为食饮行业的新趋势。在内需恢复尚需政策刺激的背景下，食品饮料公司纷纷瞄准海外市场，寻找新的增长空间。东南亚因其消费客群基础成为出海的首选地，国内企业有望以东南亚为跳板，提高全球市占率。

文章最后，这篇文章的灵感来源于华安证券发布的食饮行业2025年度策略报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也极具价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入挖掘食饮行业的投资机会。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。