【国联证券】医药生物行业2025年投资策略-增量看空间_存量看结构

国联证券近日发布了《医药生物行业2025年投资策略-增量看空间_存量看结构》报告，该报告深入分析了在人口结构性老龄化背景下，医药行业面临的医保收支不平衡压力以及医改新常态，提出了“增量看空间，存量看结构”的投资策略，强调了医药产业进入后集采时代的新常态。报告中指出，投资者应把握医改背景下产业链利益再分配的存量结构性机会和老龄化及出海带来的增量机会，特别是在创新药出海和左侧资产估值修复的潜在机会。这份报告提供了对医药生物行业未来投资方向的深刻见解和详细分析，是投资者理解行业动态和制定投资决策的宝贵资料。

医药生物行业在2025年的投资策略中，“增量看空间，存量看结构”成为关键词。在人口老龄化和医保压力的大背景下，医药产业的转型和投资机会成为市场关注的焦点。

医药行业的投资困境与医改新常态紧密相关。近年来，医药指数大幅回撤，产业端和投资端面临压力。医保收支不平衡问题成为医改的重要考量，医药产业也步入后集采时代的新常态。在这一背景下，医药投资需要适应新常态，把握存量结构性机会和增量机会。

增量机会主要体现在医保、自费和出海三大支付端。医保作为核心支付端，其收入占GDP的比重逐年提升，预计未来新产品进医保的速度将加快。自费医疗市场随着经济实力提升而增强，三方支付力量的崛起有望成为医保外支付力量的有力补充。医药出海业务产业逐渐升级深化，从原料药、制剂和基础耗材到创新药和创新器械的出海模式升级。

存量机会则体现在医药产业链利益再分配带来的结构性投资机会。政策和产业共振引导产业链实现由药到医、由产品到服务、由仿制到创新、由辅助到刚需、从进口到国产、由渠道到产品的转变，孕育了很多投资机会。

在细分赛道的产业趋势和投资机会方面，传统药企需要通过快速新产品矩阵迭代来应对单品销售峰值天花板。创新药出海持续享受海外产品放量及估值定价权。医疗器械平台化和国际化打开成长空间。CXO国内外需求迎来温和复苏。中药板块从系统性投资时代进入精选个股期，经营质量和公司治理更为关键。医疗服务长期关注经营质量、近期关注消费复苏及政策预期。药品零售短期政策阵痛、长期享受处方外流和集中度提升的龙头效应。药品批发板块关注左侧绝对收益的投资机会。原料药淡化对价格的关注、回归需求端的成长性。

投资建议方面，2025年关注两条核心投资主线：高质量创新药出海和左侧资产估值修复。全球TOP20药企的销售额前100的品种专利期还有5年的只占31%，需求确定，国内IND品种数量和质量都具备出海的基础，有望延续授权引出的趋势。过去几年医药板块回撤较多，积累了大量左侧低估值资产，如CXO、消费医疗、药房等，关注左侧资产的需求韧性和估值修复。

风险提示方面，需要关注商业化销售不及预期、临床进度或上市时间不及预期、竞争格局恶化、地缘政治风险、汇率波动风险以及估值风险。

这篇文章的灵感来自于【国联证券】发布的《医药生物行业2025年投资策略-增量看空间_存量看结构》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告同样具有参考价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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