【东吴证券】新能源行业24年及25Q1报告总结-光伏主链盈利承压、减值改善_辅材业绩承压持续分化

东吴证券近日发布了《新能源行业24年及25Q1报告总结-光伏主链盈利承压、减值改善_辅材业绩承压持续分化中》的行业研究报告。这份报告主要分析了2024年及2025年第一季度新能源行业，尤其是光伏板块的财务表现和市场动态，指出光伏板块面临盈利压力，主链减值减少而辅材业绩持续承压。报告中深入探讨了光伏行业的供需变化、价格波动、政策影响以及技术进步等多个维度，提供了对行业发展趋势的深刻见解和投资建议，其中包含了丰富的数据和专业分析，对于理解新能源行业特别是光伏领域的未来走向具有很高的参考价值。

新能源行业在近年来的发展可谓是风起云涌，特别是在光伏领域，技术的不断革新与市场需求的持续增长，让这个行业充满了活力。根据东吴证券发布的《新能源行业24年及25Q1报告总结》，我们可以深入理解当前新能源行业，尤其是光伏板块的盈利状况和市场动态。

报告指出，2024年光伏板块的收入同比减少了21%，归母净利润同比下降了118%，显示出光伏行业在这一年面临着巨大的盈利压力。而到了2025年第一季度，收入和归母净利润的同比减少幅度有所收窄，分别为17%和155%。这一变化可能是由于市场需求的短暂抢装带动了价格的提升，但随着抢装结束，需求逐步回落，光伏主链条的产能利用率降至约50%，多数环节可能步入现金亏损的状态。

在这种背景下，光伏行业的供给侧改革显得尤为重要。工信部对新增产能的能耗水耗规定趋严，可能通过能耗控制进一步遏制存量产出，这预示着政策或将逐步落地。行业各环节达成初步自律，逐步减产至近两年低位，这可能有助于行业供给侧逐步出清，预计盈利或将有所修复。

报告中特别提到了逆变器和支架这两个高景气度方向，以及供给侧改革中成本优势明显的光伏龙头和渠道优势强的组件龙头。这些企业在行业竞争中占据了有利位置，有望在未来的市场中获得更好的发展。例如，逆变器行业在2024年的收入同比增长了10%，25Q1的收入同比增长了16%，显示出强劲的增长势头。而毛利率虽然有所下降，但在25Q1有所回暖，显示出盈利能力的逐步恢复。

在光伏组件方面，收入和毛利率双双下降，库存增加而价格下跌，使得组件厂商面临较大的压力。组件板块在2025Q1的收入同比减少了26.13%，毛利率同比下降了7.54%，这进一步凸显了光伏行业当前的困境。

值得注意的是，电池板块在新技术的推动下，N型电池技术加速渗透，跃居主流。这一技术变革为光伏行业带来了新的增长点，有助于提升行业的整体竞争力。

在逆变器领域，随着并网需求的增加，户储市场逐步复苏，工商储及大储的增长势头强劲。逆变器行业在2024年的收入同比增长了10%，25Q1的收入同比增长了16%，显示出市场需求的持续增长。

玻璃板块在2025Q1的收入同比减少了27.8%，毛利率同比下降了6.7%。尽管面临供过于求的局面，但国内抢装推动了需求的提升，玻璃价格有所上涨，推动了盈利的回升。

综上所述，新能源行业尤其是光伏板块在经历了一段艰难时期后，正逐步寻找新的增长点和盈利模式。技术创新、政策调整以及市场需求的变化，都为行业的发展带来了新的机遇和挑战。对于投资者而言，关注那些在供给侧改革中具有成本优势的光伏龙头企业，以及在技术革新中走在前列的电池和逆变器企业，或许能在波动的市场中寻找到投资的亮点。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《新能源行业24年及25Q1报告总结》。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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