【西南证券】家电行业2025年投资策略-政策支撑内销增长_关注外销新兴市场

西南证券研究发展中心家电研究团队近日发布了《家电行业2025年投资策略-政策支撑内销增长，关注外销新兴市场》的行业研究报告。这份报告深入分析了2024年家电行业的整体表现，并展望了2025年的投资策略，特别强调了政策对内销市场的积极影响以及外销新兴市场的机遇。报告中提到，2024年家电行业展现出较强韧性，特别是在国家政策刺激和海外补库周期的双重作用下，内外销均表现良好。展望未来，报告认为2025年家电行业将更加聚焦内需投资机会，同时外销市场也充满调整和不确定性，是家电行业国际化布局变动的关键年份。这里面包含了对家电行业发展趋势的深刻洞察，以及对未来市场机会的精准预判，为投资者提供了丰富的参考信息。

家电行业在2024年展现出了强劲的韧性，尤其在国家政策的刺激下，内销市场实现了量的增长。根据西南证券的研究，2024年家电行业内外销均表现良好，内销市场在经历了一季度的渠道补库后，虽然二、三季度终端需求有所减弱，但随着九月国家补贴政策的落地，市场活力被重新激发，实现了量价齐升。海外市场方面，补库需求带动了家电外销的高景气度持续。

展望2025年，家电行业在积极的财政政策和适度宽松的货币政策支持下，预计将继续保持强劲势头。家电行业作为标准化程度高、市场竞争充分的领域，将成为刺激内需的受益者。2025年，家电补贴政策预计将更深度刺激内需，特别是全球最大的家电制造和出口国中国，其产能在全球占据重要比例，外销市场尤其是亚非拉等新兴市场的需求扩容将带来重要机会。

在投资策略上，西南证券推荐关注三方面的主线。首先，把握政策机遇，关注受益标的，如美的集团、海尔智家和格力电器等家电龙头企业。这些企业凭借品类齐全、渠道完善，能够充分享受政策红利。其次，关注外销新兴市场，尤其是那些以亚非拉美等新兴市场为主要出口目的地的家电企业，如长虹美菱。最后，关注主营业务稳健发展，外延业务贡献新的增长动力的个股，例如兆驰股份。

报告中特别提到，2024年家电行业的市场表现亮眼，家电行业指数涨幅居前，这主要得益于红利风格影响下，家电行业扎实的基本面表现。尽管市场在五月开始对原材料涨价、库存、外销基数等方面产生担忧，导致家电行业表现弱于市场，但随着“国补”政策的持续落地刺激内需复苏，外销高景气度的持续表现，行业估值开始回升，家电行业指数与行业增速保持一致，全年呈V型走势。

在成本端，尽管铜、铝、ABS等主要大宗原材料价格均有所上涨，主要航线海运费也呈上涨趋势，但家电企业积极推行效率改革，降本控费，整体盈利能力仍有小幅提升。这一点在美的集团和海尔智家等企业的业绩预测中得到体现，预计这些企业在2024-2026年的EPS将实现增长。

特别值得一提的是，格力电器在内需收缩下营收短期承压，但在政策刺激下有望复苏。公司PE-TTM为8.2倍，相对同行的估值折价较大，配置性价比凸显。而长虹美菱则在外销维持高增的同时，盈利能力短期承压，但其业务在发展中国家市场空间广阔，未来有望保持较快增长。

总体而言，2025年家电行业将是重新聚焦内需投资机会的一年，市场或将重回消费升级轨道，迎来更为良性的竞争。同时，外销市场也充满调整和不确定性，是家电行业国际化布局变动的关键年份。基于家电行业显著全球领先的优势，我们认为机遇大于挑战。

这篇文章的灵感来自于西南证券发布的《家电行业2025年投资策略-政策支撑内销增长，关注外销新兴市场》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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