【国金证券】公用事业及环保产业行业研究-海外视角看-入市核电复兴由何驱动

近日，国金证券发布了一份名为“公用事业及环保产业行业研究-海外视角看-入市核电复兴由何驱动”的行业研究报告。该报告深入分析了核电在全球能源转型中的地位预期提升，探讨了美国市场化核电兴衰历程及其对中国的启示，同时详细解读了国内核电入市机制对电价稳定预期的影响。报告内容丰富，涵盖了核电复兴的驱动因素、政策工具、市场前景以及新技术落地节奏等多个维度，为投资者提供了核电行业发展趋势的深刻洞见。报告中不仅对核电运营商的成长潜力给予了积极评价，还特别关注了核燃料、核电新技术设备等上游环节的投资机会，是一份极具价值的行业分析资料。

核电复兴：能源转型的新动力

随着全球能源结构的不断调整，核电作为清洁能源的一种形式，再次成为人们关注的焦点。核电的复兴，不仅仅是能源转型的一个趋势，更是大国间技术竞争和能源安全的体现。本文将探讨核电在全球能源体系中的地位，以及其在AI算力推动下的电力系统中的角色预期。

核电的重要性在全球能源转型中日益凸显。核电以其高能量密度和清洁特性，成为替代化石能源的重要选择。数据显示，核电与风电、光伏一同成为温室气体排放量最低的电源类型，但其能量密度远超风电和光伏。这使得核电在全球能源转型中占据了不可替代的地位，尤其在对高密度清洁能源需求日益增长的今天。

美国作为核电复兴的先行者，其政策和市场化工具对全球核电发展具有示范效应。美国通过提升存量和新建市场化核电的经济性，增强了核电在AI算力-电力系统中的重要性，并重新构建国内核产业链，以掌握核电新技术的主动权。例如，美国通过零碳补贴项目(ZEC)和IRA清洁能源法案，为核电提供了税收补贴，提升了其与带补贴新能源的竞争公平性。此外，美国核电运营商与数据中心签订的长期购电协议(PPA)，也突出了核电的可靠性溢价和环境溢价。

在国内，核电的发展同样受到重视。与美国相比，中国的核电牌照集中度更高，在成本控制和厂址规划方面具有优势。目前，中国核电装机增长具有持续性，新机投运前5年受益于税收优惠与免计提乏燃料费，盈利较好。国内市场化核电收益结构以电能量收益为主，价格水平总体处于核准价上下。随着容量机制的成熟，核电可靠性溢价有望体现在收益结构内。在零碳目标的驱动下，AI数据中心与核电的多年PPA等新模式值得期待。

核电新技术的发展，是中国核能战略的重中之重。中国核电技术的发展路径清晰，从三代核电(热堆)到四代核电(快堆)再到聚变堆，体现了中国在核能技术上的“三步走”战略。目前，中国的四代核电技术处于国际领先地位，高温气冷堆已商用并完成了第二台机组核准。预计到2026年，中核玲珑一号SMR商用堆将并网，成为下一个重点落地项目。快堆与聚变堆预计分别于2035年、2050年建成商用堆。

然而，核电的发展并非没有挑战。电力供需趋于宽松、核燃料成本上升、核电核准持续性不及预期以及核电新技术突破不及预期等风险，都是核电发展过程中需要面对的问题。特别是在全球能源技术竞争加剧的背景下，核电技术的突破和应用显得尤为重要。

综合来看，核电在全球能源转型中扮演着越来越重要的角色。无论是从能源安全、环境保护还是技术竞争的角度，核电的复兴都是大势所趋。中国在这一过程中，凭借其集中的核电牌照、成本控制和厂址规划的优势，有望在全球核电复兴中扮演引领者的角色。未来，随着核电新技术的不断突破和应用，核电在全球能源结构中的地位将更加稳固。

这篇文章的灵感来自于国金证券发布的行业研究报告《公用事业及环保产业行业研究-海外视角看-入市核电复兴由何驱动中》。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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