【甬兴证券】2025年度证券行业投资策略-改革育新机_行业启新局

甬兴证券近日发布了《2025年度证券行业投资策略-改革育新机_行业启新局》报告。该报告深入分析了2024年证券行业的市场表现和业绩情况，并展望了2025年的投资趋势，提出了投资建议和风险提示。报告主要指出，在政策积极转向和资本市场改革的背景下，2024年券商板块展现出强劲的市场表现，预计2025年行业景气度将持续上行，券商泛财富管理业务迎来发展契机。报告中还详细分析了投资端改革、泛财富管理、投行业务等多个方面，提供了丰富的数据和深入的行业洞察，对于理解证券行业的发展趋势和投资机会具有重要参考价值。

2025年证券行业展望：投资端改革引领新机遇
在2024年，证券行业经历了政策的积极转向和市场的显著回暖，券商板块的业绩增长和市场表现均呈现出强贝塔属性。展望2025年，投资端改革的加快推进，逆周期政策的加码以及流动性的进一步宽松，预示着资本市场将保持活跃态势，券商行业的景气度有望持续上行。

政策转向提振股市信心
2024年，政策的积极转向对股市信心提振明显，券商板块展现出了强劲的贝塔属性。特别是9月24日国新办新闻发布会后，宣布的降准降息政策和支持资本市场的新货币政策工具，显著提升了市场信心，券商板块的市净率从1.0X快速修复至最高1.7X。这一政策转向不仅短期内提振了市场，更为券商行业的长期发展提供了坚实的基础。

业绩增长动力强劲
2024年前三季度，上市券商的业绩同比虽然下降5.9%，但第三季度单季营业收入和归母净利润分别实现了21.0%和40.8%的同比增长。预计2024年全年，上市券商的归母净利润将实现正增长，达到16.1%。这一业绩增长主要得益于投资业务的大幅提振，其中投资收入同比增长28.1%，占营收比重超过50%。这一趋势预示着券商行业的业绩增长动力依然强劲。

投资端改革深化，资本市场生态重塑
2025年，资本市场改革的重点将转向投资端，新“国九条”政策框架的核心是“投资端改革”。这一改革方向将从供给侧转向投资侧，以高质量发展为主线，提升上市公司质量和投资价值。这将从根本上重塑资本市场生态，为证券业的长远发展夯实基石。

财富管理业务迎来新契机
在投资端改革的推动下，财富管理业务有望迎来新的发展机遇。2024年市场整体呈现以量补价的态势，有效对冲了基金费改压力，预计全年财富管理业务收入增速将转正。特别是个人养老金制度的全面实施和创新指数基金产品的推出，将进一步打开财富管理业务的空间。

并购重组成为业务新亮点
并购重组将成为投行业务的重要发力方向。监管层对新兴产业并购重组的支持力度加大，2024年重大重组事件数量创近年新高。这一趋势预示着并购重组将成为券商业务的新亮点，为行业带来新的增长点。

固收业务弹性显现
在2024年第四季度，债市的进一步走强，使得固收业务禀赋强且业绩低基数的个股在财报季窗口期展现出了较强的业绩弹性。这一现象预示着固收业务将成为券商业绩增长的新动力。

投资建议：关注头部券商和固收业务强股
在投资端改革加快推进的背景下，建议关注三条主线：一是政策持续加码下的强市场贝塔逻辑择股；二是券商并购整合推动竞争格局优化，风控指标调整和SFISF利好头部券商杠杆率提升；三是固收业务禀赋强且业绩低基数类个股的弹性。特别推荐关注东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券和第一创业等头部券商。

风险提示
尽管行业前景看好，但仍需警惕市场极端波动风险、投资端改革不及预期以及监管政策进一步收紧的风险。

文章灵感来源于【甬兴证券】2025年度证券行业投资策略报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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