【山西证券】农业行业2025年度策略-行业或存在明显的正向预期差

山西证券近日发布了《农业行业2025年度策略-行业或存在明显的正向预期差》的研究报告，该报告深入分析了农林牧渔板块的市场表现和未来趋势，特别聚焦于生猪养殖行业的周期性变化、产业规模化的效率曲线效应，以及宠物食品行业的增长潜力。报告指出，当前市场对生猪产能回升的预期可能过于悲观，而原料成本的下降和宏观需求的潜在增长可能为行业带来正面影响。此外，报告还强调了国产宠物食品品牌的市场竞争力和出海战略的重要性。这份报告为投资者提供了关于农业行业的宝贵见解和投资建议，是理解该行业未来发展方向的重要参考。

农业行业2025年度策略：行业或存在明显的正向预期差

2024年对农业行业来说，是充满挑战的一年。生猪价格逆势上扬，但整体畜禽产品价格低迷，资本市场对农业行业的投资热度也有所下降。在这样的背景下，我们对2025年的农业行业进行了深入分析，发现了一些可能被市场忽视的正向预期差。

“猪周期”本质上是产能周期。由于生猪行业的特殊性，从母猪补栏到育肥猪出栏需要一定的时间周期。2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的，行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表。由于受到资金和负债的较大约束，因此弥补亏损和降低负债反而是当前行业进入盈利周期后的主基调，而不是快速加产能。

市场可能过度悲观地预期了生猪产能回升对盈利周期的影响，同时可能忽略了原料成本下行筑底和2025年宏观需求的潜在回升对行业的正面影响。生猪养殖行业本轮盈利时间的持续性或超出市场的悲观预期。在基本面驱动下，后续或有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股。

2024年肉鸡行业业绩的主要驱动因素为降本增效。进入2025年，在上游大宗原料震荡筑底和宏观政策发力的情景之下，在原料成本维持低位的同时，肉鸡行业业绩的驱动因素或新增需求回升这一潜在变量。目前而言，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比和吸引力。圣农发展当前正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的配置价值。

饲料行业景气度有望见底回升。2024年，饲料行业上游的大宗原料供给较为宽松，玉米豆粕小麦鱼粉等原料价格均出现较大降幅的价格回调，从而助力下游饲料养殖环节降本增效。展望2025年，从整体供需格局来看，上游大宗原料在本轮下行期里跌幅最大的阶段或已过去，后续可能进入震荡筑底阶段。

宠物板块方面，国内市场国货竞争力持续提升，自有品牌出海逐步登上舞台。宠物行业逐步迈入稳定发展期，依旧保持增长韧性。线上渠道已成为宠粮主战场，国货品牌竞争力进一步提升。我们认为乖宝宠物、中宠股份等国产头部玩家有望能够在继续增长的同时长期保持领先地位。

风险方面，我们需要关注养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险以及汇率波动风险。这些风险可能会对农业行业的稳定发展造成影响。

综上所述，虽然2024年农业行业面临诸多挑战，但我们认为2025年行业或存在明显的正向预期差。生猪养殖、肉鸡养殖、饲料以及宠物板块都有望迎来新的发展机遇。通过对这些板块的深入分析，我们可以发现市场的一些过度悲观预期，以及可能被忽视的正面因素。希望这篇文章能够帮助大家对2025年的农业行业有一个更清晰的认识。

这篇文章的灵感来自于【山西证券】发布的《农业行业2025年度策略-行业或存在明显的正向预期差》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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