【中泰证券】航空2025年投资策略-小荷才露尖尖角

中泰证券研究所近日发布了一份题为“航空2025年投资策略-小荷才露尖尖角”的行业研究报告。这份报告深入分析了2024年全球及中国航空业的发展状况，并展望了2025年的行业趋势，主要指出全球航空业收入及利润水平持续提升，中国民航业扭亏为盈，同时预测了2025年全球航司机供给增速下滑和客运量增速维持高位，认为这将利好票价上涨。报告中还提供了详尽的投资建议和风险提示，涵盖了宏观经济、汇率波动、油价上涨等多个维度，为投资者提供了丰富的决策参考。

航空业的未来：挑战与机遇并存
2024年，全球航空业经历了显著的复苏，中国民航业更是实现了扭亏为盈。在全球范围内，航空业的收入和利润水平持续提升，预计2025年全球航空公司的收入将达到10070亿美元，同比增长4.4%。中国航空业的客运量恢复至2019年的110.6%，国际客运航班增至每周6400班，恢复至疫情前的84%。这些数据表明，航空业正在逐步走出疫情的阴影，迎来新的增长机遇。

供给端的变化是影响航空业未来发展的关键因素之一。2025年预计供给增速将大幅下滑，一方面是因为飞机交付延后且周期拉长，全球积压订单达到历史新高，需要14年才能消化完毕。另一方面，中国航司引进增速放缓，未达年初预期。这将导致行业供给增速逐步下滑，乐观情形下，预计2025-2028年的供给增速从5.71%逐渐下降至3.28%。

需求端的增长为航空业带来了积极信号。2025年预计客运量增速将维持在高位，达到6.85%。公商务旅客的需求韧性有望维持，休闲游市场需求值得期待。特别是老年旅客的增长，为增量客源的主力，2024年老年旅客在全部旅客中的占比已经达到10%，人次数量同比2023年增长38%，相较于2019年增长18%。

票价端的变化也值得关注。2024年民航经济舱平均票价约762元，同比下降12.7%，同比2019年下降4.4%。但随着客座率的提高，2025年需要降票价来提升客座率的概率大幅下降。民航局加强监管，市场秩序有望维持，这将减少无序竞争，有利于票价的稳定和提升。

投资航空业正当时。随着供给增速的放缓和需求的持续增长，行业票价水平有望提升，航空公司的盈利表现预计将大幅改善。重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的三大航，以及支线航空补贴较为稳定的华夏航空、成本优势管控明显以及汇率敞口中性的春秋航空、民营航司中航线网络最优的吉祥航空。同时，建议关注业绩改善较为明显的海航控股。

然而，航空业的发展并非没有风险。宏观经济下行风险、汇率波动风险、油价上涨风险等都可能对航空业产生影响。此外，第三方数据的可信性风险、研报使用信息数据更新不及时风险、行业规模测算风险等 also need to be considered.

总结来看，航空业的未来充满挑战，但也孕育着巨大的机遇。随着全球经济的逐步复苏和旅游业的持续增长，航空业有望迎来新一轮的增长周期。投资者应密切关注行业动态，把握投资时机，同时也要警惕潜在的风险。

这篇文章的灵感来自于中泰证券研究所发布的《航空2025年投资策略-小荷才露尖尖角》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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