蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
国元证券近日发布了《2025年传媒互联网行业年度策略》报告，该报告紧抓AI应用及文化出海，布局高景气赛道，深入分析了2025年传媒互联网行业的发展趋势和投资机会。报告中涉及AI应用的繁荣、游戏行业的产品丰富、影视市场的供给改善、出版行业的稳健业绩以及广告行业的增长驱动等多个方面，为投资者提供了丰富的行业洞察和策略建议。这份报告不仅详细解读了各子行业的市场表现和未来发展，还特别强调了AI技术在推动行业创新中的核心作用，以及中国文化产品在全球市场的潜力，是一份极具价值的行业研究资料。
AI技术的发展为传媒互联网行业带来了新的变革。2025年，AI应用和文化出海成为行业发展的两大主线，推动行业进入价值实现和落地阶段。
AI技术的进步使得模型能力提升，成本降低，为应用层创新提供了条件。在C端，头部产品流量保持增长，商业化探索持续，期待杀手级产品出现。例如，AI+搜索、AI+陪伴等赛道展现出潜力。B端方面，企业加大投入，金融、政务、医疗等垂直赛道被看好。硬件方面，AIPC、AI手机、AI眼镜、AI耳机等端侧硬件快速落地，AI+眼镜、AI+玩具等方向的端侧布局受到关注。
游戏行业在AI的赋能下，2024年市场规模创历史新高。其中，主机游戏、策略类游戏、女性向游戏成为亮点。《黑神话：悟空》等产品表现突出。AI在游戏行业的适用场景不断拓展，3D及空间生成能力的提升有望给游戏行业带来颠覆性的变革。2025年，游戏出海、产品创新以及新品周期带来的投资机会值得关注。
影视行业方面，短剧市场快速发展，2024年市场规模突破500亿，同比增长35%。免费短剧崛起，与付费短剧互补完善短剧商业模式。红果短剧背靠字节快速增长，MAU突破1.4亿。出海方面，海外短剧应用内购收入达到5.7亿美元，较2023年增长1231%。电影市场方面，2024年票房收入425亿，同比下滑22.6%。超高及中高票房影片匮乏，二季度后重点档期表现不及预期。展望2025年，多部重磅影片定档，春节档的票房表现被看好。
出版行业业绩稳健，高分红高股息。国有文化企业所得税优惠政策落地提升板块盈利水平。传统教材教辅出版发行业务保持稳定，一般图书市场小幅承压，但生活、教辅、语言、自然科学、少儿和教育类增长良好。国有类文化出版公司经营稳健，分红比例稳中有升，投资价值凸显。
广告行业方面，2024年广告主投放意愿及投放预算整体温和回暖，广告市场同比上涨1.7%。中国企业加速出海并加大海外营销投入，预计2025年中国出海企业海外营销突破500亿美元，同比增长19%。AI持续赋能营销企业，海外营销公司AppLovin借助AI营销实现业绩高增长。2025年，AI+营销以及出海营销的投资机会值得关注。
投资建议方面，展望2025年，AI应用和文化出海是行业发展的两大主线。AI有望在AI+游戏、AI+影视、AI+广告、AI+电商、AI+陪伴、AI+搜索、AI+玩具等多领域中持续赋能。文化出海方面，2024年中国产品在短剧、游戏、潮玩、电商等领域纷纷走出去，2025年中国文化企业面向全球市场，有望有更多的产品跑出来。标的方面重点关注恺英网络、姚记科技、视觉中国、神州泰岳、吉比特、巨人网络、浙数文化、完美世界、快手、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。
风险提示方面，消费市场疲软、头部产品流水和商业化能力大幅下滑、AI进展不及预期等风险需要关注。
这篇文章的灵感来自于国元证券发布的《2025年传媒互联网行业年度策略》报告。文章只是对报告内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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