【东吴证券】船舶行业2025年度策略-船厂迎来盈利拐点_供给刚性下行业景气延续

东吴证券近日发布了《船舶行业2025年度策略-船厂迎来盈利拐点_供给刚性下行业景气延续中》的研究报告。这份报告主要分析了2024年全球船舶行业的市场表现和未来趋势，指出在供给刚性的背景下，船厂迎来了盈利拐点，行业景气度有望延续至2030年后。报告中详细讨论了新造船市场延续高景气、供需缺口难以消解、中国船厂在全球市场中的显著地位等多个维度，提供了对船舶制造相关标的公司的深入分析和投资建议。这份报告是行业投资者和分析师了解当前船舶行业动态和未来发展方向的重要参考资料，包含了丰富的数据和深刻的行业见解，对于把握行业脉搏和做出投资决策具有重要价值。

船舶行业迎来盈利拐点，景气周期延续至2030年后

2024年，全球船舶行业继续保持高景气度，新签订单金额同比增长55%，船价指数较年初提升6%。这一趋势有望延续至2030年以后，供需缺口难以消解，造船行业景气度有望持续。中国船厂在全球市场中占据主导地位，2024年新接订单量占全球总量的74%，手持订单量同比增长50%。

船厂盈利能力提升，中国船厂最为受益

在全球船厂中，中国船厂最为受益于本轮上行周期。2024年中国船厂新签订单量同比增长59%，手持订单量同比增长50%。中国船舶作为中国船舶集团的上市平台，2024年手持订单量达到2.1亿载重吨，同比增长50%。随着高价订单的持续交付，中国船舶的盈利能力有望持续修复。

核心零部件环节充分受益，产品矩阵持续拓展

船舶行业的景气度上行，带动了核心零部件环节的需求增长。中国动力作为全球船用发动机龙头，2024年前三季度实现归母净利润7.4亿元，同比增长80%。公司在船用低速机领域的全球市场份额达到39%，国内市场份额达到78%。随着船舶行业环保转型，高价值量、高壁垒的双燃料发动机占比将上行，中国动力的市场地位和盈利能力有望持续提升。

纽威股份作为国内最大的工业阀门供应商，海工造船业务稳健增长。公司主要为LNG运输船、FPSO和FLNG提供配套阀门，技术门槛高、验证周期长，且价值量和利润率均较高。随着全球FPSO和LNG船新签订单的持续增长，纽威股份的船用阀门业务将持续贡献业绩增量。

投资建议：关注中国船舶、松发股份、中国动力、纽威股份

中国船舶产业链在本轮上行周期中最为受益，建议关注中国船舶、松发股份、中国动力、纽威股份等核心标的。中国船舶作为全球造船龙头，前期报表拖累项基本计提完毕，2023年迎来盈利拐点。松发股份拟置入实控人造船资产恒力重工，并融资不超过50亿元扩产。中国动力作为全球船用发动机龙头，有望受益船舶行业景气度延续。纽威股份作为国内最大的工业阀门供应商，海工造船业务将持续贡献业绩增量。

风险提示：原材料价格波动、汇率波动、竞争格局恶化、按期交船风险

船舶行业面临的风险因素包括原材料价格波动、汇率波动、竞争格局恶化、按期交船风险等。船舶订单实行订单式生产且建造周期长，过程中原材料价格变动将对公司的成本造成显著影响。出口船舶订单多以美元计价，汇率波动将对公司业绩造成较大影响。当前中国在全球造船业中份额较高，若日韩为抢占市场份额扩大产能或东南亚等竞争者进入市场，可能导致行业竞争加剧，对中国造船业提出新的挑战。船企手持订单量创2014年来新高，对企业生产管理、供应保障、经营接单等综合能力提出更高要求，且随着订单总量和高技术船舶占比的双提升，企业生产经营的复杂程度也明显增加。若生产经营受到干扰，订单交付进度可能受到影响。

文章灵感来源于东吴证券发布的《船舶行业2025年度策略-船厂迎来盈利拐点，供给刚性下行业景气延续》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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