【国联民生证券】五十图蛇说2024

近日，国联民生证券发布了一份名为《五十图“蛇”说2024》的深度研究报告。该报告聚焦于2024年全球发展的新变化，核心覆盖宏观、产业、市场、资管四大方向的新趋势。报告深入分析了中国经济增长模式的变革、制造业的转型、消费重要性的提升、市场表现与资产配置、以及资产管理新时代的特点等多个维度，为读者提供了深刻的行业洞察和策略思考。这份报告中蕴含了丰富的数据和独到的分析视角，对于理解当前经济形势和预测未来发展趋势具有重要价值。

在2024年，全球经济格局正在经历深刻变革，中国的角色和地位尤为突出。《五十图“蛇”说2024》这份报告为我们揭示了中国经济的新动向和全球经济的新趋势，其中不乏一些令人瞩目的数据和深刻的洞察。

首先，中国经济增长模式正在发生转变。过去几十年，中国的增长主要依靠资本扩张和劳动生产率的提升。但现在，中国的制造业正在从“出口”向“出海”转变，这意味着中国企业不再只是将商品卖到国外，而是开始在全球范围内进行投资和布局。2024年中国出口强势，贸易顺差维持在较高水平，同时资本流出也来到历史高位，这显示了中国在全球经济中的影响力正在增强。

在全球劳动生产率增长中，中国的贡献尤为显著。过去20年，全球劳动生产力增长约45%来自中国，复合增速达8%。这一数据不仅凸显了中国在全球经济中的重要性，也表明中国经济增长的质量和效率正在提升。

报告还指出，中国正在经历从投资驱动向消费驱动的转变。中国的中高端消费已经恢复到2019年的水平，而中低端消费虽然持续低迷，但增长潜力巨大。这一点从中国消费者的海外消费基本超越2019年水平就可见一斑。中国大陆出境国际航班旅客恢复率已接近2019年水平，全球免税购物相较2019年增长20%-30%。

在制造业方面，中国的成本优势和研发优势是其快速突围的关键。中国新能源产业已经形成成本优势，而中国汽车产业也依赖产品迭代打开海外市场。未来，将有更多的行业能够走出同样的优势。

报告还提醒我们，当前美股可能处于高风险区间。巴菲特指数、AIAE指数等多重指标都显示美国权益的风险较高。与此同时，跨资产配置的重要性在快速提升，无论中国还是美国，跨资产配置的效果都优于单一资产配置。

在资产管理方面，报告预测低波动将成为未来资管产品的重要特质。回报率显著影响投资者的买入行为，波动率显著影响投资者的卖出行为。长期来看，高波动导致的资金流出可能难以通过高回报弥补。

报告中的数据和分析，为我们描绘了一个正在变化中的全球经济图景。中国的角色越来越重要，其经济转型和全球化战略对世界经济产生了深远影响。同时，全球投资者也需要关注美股的风险，以及资产管理领域的变化。

文章的灵感来自于《五十图“蛇”说2024》这份报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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