蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
国信证券近日发布了一份关于博威合金(601137.SH)的深度研究报告，题为“新材料受AI提振，美国光伏投产在即”。这份报告主要分析了博威合金在新材料领域的技术优势和市场前景，以及其在美国光伏项目即将投产的背景下的发展潜力。报告指出，公司深耕铜合金领域30年，拥有强大的研发实力和专利壁垒，预计在AI技术发展和汽车智能化的推动下，铜板带需求将得到提振。同时，公司在人形机器人领域的突破有望打开精密细丝和线材的新需求空间。此外，报告还涉及了公司在全球生产基地布局、股权结构、新能源业务放量等方面的详细分析。这份报告提供了丰富的行业洞察和公司运营数据，对于理解博威合金的业务发展和市场竞争力具有重要价值。
新材料行业的发展正受到AI技术进步和汽车智能化趋势的显著提振，特别是在铜合金材料领域，博威合金作为深耕此行业30年的企业，凭借其雄厚的研发实力和转型高端合金材料解决方案提供商的战略布局，正处于行业风口。公司不仅在铜合金主业上拥有154项有效专利，构筑起品牌和竞争壁垒，更预计在2025年将具备显著的产能扩张，达到带材8.8万吨、精密细丝3.3万吨、线材4.2万吨、棒材12.2万吨。
AI技术的发展对铜板带需求产生积极影响，尤其是在半导体芯片、智能终端设备、汽车电子和智能互联网设备等领域。博威合金的铜板带产品，作为附加值较高的类别，有望在芯片和连接器两大领域中获得增长。特别是汽车连接器和通讯连接器的需求增长，预计将受到电动汽车智能化和AI技术进步的推动。公司正通过转债项目之一的3万吨铜合金带材项目，积极扩产以应对未来需求的增长，远期带材产能有望提升至13.8万吨。
人形机器人技术的突破为博威合金的精密细丝和线材产品打开了新的需求空间。公司的精密细丝可用于切割谐波齿轮，而线材则可作为旋转关节所用的铜线缆。据国信证券研究所汽车组的测算，特斯拉人形机器人的需求量在2025-2027年间将显著增长，带动精密切割丝需求的激增。2030年，需求量有望达到7000吨以上，显示出巨大的市场潜力。
在光伏领域，博威合金的投产计划也在稳步推进。公司在越南的2.2GW电池片项目已实现满产，同时还有3GW越南电池片和2GW美国组件项目在建，预计分别于2025年一季度和二季度投产。这将使公司整体外销的光伏电池产能达到5.2GW。尽管美国商务部对东南亚四国的光伏电池和组件进行双反调查，博威尔特的反补贴税率为0.81%，反倾销税率为54.46%，基本符合预期，对公司盈利的影响有限，反而利好公司即将投产的美国厂产能。
博威合金的盈利预测与估值显示，随着产能的逐步投产，公司预计2024-2026年的营收分别为196.65亿、267.52亿和295.36亿元，归母净利润分别为15.82亿、12.95亿和15.43亿元。通过分部估值，公司股票价值的合理区间在28.7-31.9元，相对目前的股价有31.45%-46.05%的上涨空间，维持“优于大市”评级。
然而，公司的发展并非没有风险。政策风险、项目进度不及预期的风险以及需求增速不及预期的风险都需要被密切关注。博威合金在全球范围内拥有13个制造工厂，这样的布局有助于公司构建全球化的销售体系，实现全球化业务的协同发展，并在一定程度上分散政策风险。
总体来看，博威合金凭借其在新材料领域的技术优势和新能源领域的战略布局，正站在行业发展的前沿。随着AI技术的发展和汽车智能化的推进，公司有望在未来几年内实现显著的增长。这篇文章的灵感来自于国信证券发布的研究报告，它为我们提供了一个深入了解博威合金及其所在行业的窗口。除了这份报告，还有许多同类型的报告，它们同样具有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。
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