【开源证券】生物燃料行业深度报告1-SAF行业蓬勃发展_中国企业或凭UCO优势受益

开源证券近日发布了《生物燃料行业深度报告1-SAF行业蓬勃发展，中国企业或凭UCO优势受益》的研究报告。该报告深入分析了生物燃料行业特别是可持续航空燃料（SAF）的发展趋势，指出随着全球气候变化问题日益严峻，生物柴油和SAF因其在交通领域减排特性突出而备受重视，中国企业有望凭借UCO（使用过的烹饪油）资源优势在SAF领域获得显著的市场竞争力。报告中提到，中国具有低成本、高减碳属性的UCO资源优势，使得中国生产的SAF产品在国际市场上具有较强市场竞争力，其中包含了对全球SAF产能、政策环境、技术路线以及市场供需情况的详细分析，提供了丰富的行业数据和深度的市场洞察。

生物燃料行业的未来：中国企业如何凭借UCO优势在SAF领域脱颖而出

全球气候变化问题日益严峻，各国纷纷制定严格的环保法规以减少温室气体排放，其中交通运输为重点减排领域。生物燃料，尤其是生物柴油、可持续航空燃料（SAF）因其环境友好性被各国视为实现其降碳目标的关键手段之一。据S&P Global数据，UCO制生物柴油具有最低的单位碳排放值，为19.87 gCO2e/MJ，这一数据突显了UCO在生物燃料产业链中的重要性。

未来SAF行业蓬勃发展，具备UCO资源的中国有望成为主要的SAF供应国。2024年全球SAF产能较少，但进入2025年，随着欧盟、英国正式执行2%的SAF掺混比例政策，全球SAF行业需求将大幅增加。据国际航空运输协会(IATA)和航空运输行动小组(ATAG)承诺，航空业到2050年实现净零排放，SAF未来有替代多数航空煤油份额的可能。从供需情况来看，欧盟、英国、日本等原料供应不足的地区或将进口SAF，而中国、美国、印度尼西亚、马来西亚等原料供应充足，且具有大量SAF产能规划的地区或将为主要的SAF供应国。其中中国具有低成本、高减碳属性的UCO资源优势，使得中国生产的SAF产品在国际市场上具有较强市场竞争力。

理论上SAF盈利能力较强，国内具有SAF及UCO生产能力的企业或受益。预计到2030年之前，脂类和脂肪酸类加氢工艺(HEFA)为SAF主流生产工艺，醇喷合成工艺(ATJ)、费托合成工艺(FT)、电转液工艺(PtL)等工艺具有更强降碳属性，但是其生产成本较HEFA工艺更高，且产业化尚不成熟。据EASA测算数据，2023年欧洲采用HEFA工艺生产SAF的成本估计为1,770欧元/吨，而SAF的平均价格2,768欧元/吨，单吨净利润接近1,000欧元/吨。据《山东海科化工有限公司50万吨年生物基航空燃料技术改造及配套项目环境影响报告书》、隆众资讯及我们测算，在连续化生产的情况下，截至2025年2月7日，国内SAF单吨净利润约714元/吨，其中UCO成本占SAF完全成本的78%；2024年5月以来，我国连续化SAF生产装置具有盈利空间。但2024年国内SAF装置订单不足，实现连续化生产的装置较少，整体盈利能力较低。待欧洲、英国等地对SAF需求稳定增加，或将带动国内SAF装置稳定生产，从而提高我国SAF生产企业盈利能力，国内具有SAF及UCO生产能力的企业或受益。

中国在SAF领域的发展仍处于初期阶段，尚未推行SAF掺混比例政策。但作为国际民航组织的成员国，中国或在2027年推行SAF掺混比例政策。据《可持续航空燃料行业分析报告——中国、欧、美国三地的技术、产业、政策、发展延势分析》，2019年中国国际航线产生了4060万吨的碳排放量，占中国航空业总排放量的35%，在CORSIA的定义中，到2033年时，中国在国际航线上的减排责任将达到1618万吨二氧化碳，需要依赖SAF来实现减碳，预计届时中国对SAF的需求量将达到506万吨。

中国发展SAF的最大优势在于原料供应充足。据德勤《中国的可持续航空燃料航空业碳中和之路》(2023年)，2023年中国废弃食用油脂可用量为340万吨，可满足136万吨SAF生产所需，未来若中国费托合成工艺(FT)等新兴工艺逐步成熟，中国SAF产能上限可达到4,641万吨，可有效支撑中国SAF行业发展。

在全球范围内，欧盟、英国、日本等原料供应不足的地区或将进口SAF，而中国、美国、印度尼西亚、马来西亚等原料供应充足，且具有大量SAF产能规划的地区或将为主要的SAF供应国。中国凭借低成本、高减碳属性的UCO资源优势，有望在全球SAF市场中占据重要地位。

这篇文章的灵感来自于开源证券发布的《生物燃料行业深度报告1-SAF行业蓬勃发展，中国企业或凭UCO优势受益》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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