【天风证券】电力设备-看好新技术和供给侧改革方向

近日，天风证券发布了一份名为《电力设备-看好新技术和供给侧改革方向》的行业研究报告。该报告深入分析了当前光伏行业面临的挑战和机遇，特别是新技术的发展和供给侧改革对行业的影响。报告认为，在需求增速放缓和供给过剩的背景下，新技术如BC和HJT电池技术的发展将成为推动行业增长的关键，同时供给侧改革将主导2025年光伏行业的投资逻辑。这份报告提供了对光伏行业未来发展的深刻见解，包含了对新技术渗透率、供给侧改革影响以及全球光伏装机增速的详尽分析，是投资者和行业从业者了解市场动态和制定策略的重要参考。

电力设备行业正在经历一场由新技术驱动的变革，这场变革不仅关乎能源的未来，也直接影响着全球经济的发展脉络。根据天风证券发布的行业研究报告，光伏行业作为电力设备的重要组成部分，正站在新技术和供给侧改革的风口浪尖。

报告中提到，光伏行业的主要矛盾是需求增速放缓和供给过剩。在这种背景下，新技术的发展显得尤为重要。2025年，光伏行业的新技术发展主要集中在BC技术和HJT技术上。BC技术因其量产功率优势明显，规模化降本后，有望与TOPCon技术在盈利上达到交叉点。报告数据显示，N型BC量产功率较TOPCon高1% abs，同版型组件功率高出30~35W，这使得BC技术在提升效率方面具有明显优势。尽管TOPCon技术仍有提升空间，但需要额外的工艺步骤和改造成本，这使得BC技术在未来可能成为主流。

HJT技术则在海外市场展现出巨大的潜力。报告指出，海外市场扩产HJT不存在专利壁垒，可以最大程度放大HJT工艺步骤端、自动化程度高的优势，降低人工成本和环保成本。此外，HJT硅片更薄，海外硅料价格更高，使得HJT在硅成本方面具有优势。美国等市场以Utility Solar为主，HJT双面率高，天然适合于地势平坦地区，这为HJT技术在海外市场的突破提供了有利条件。

供给侧改革是光伏行业的另一个投资主线。2025年预计全球需求增速约10%，相较于2024年大幅放缓，供给端仍然过剩。报告中提到，2025年光伏行业主要边际变化来自于供给侧改革，也是主要的投资思路之一。股价复盘显示，2024年10月光伏板块大涨之后，逐步进入到政策兑现期。尽管当前行业自律已经开始执行，但12月行业无更多政策催化，以及国电新疆巴州项目低价中标，使市场质疑行业自律效果，光伏板块股价已基本跌去10月以来涨幅。

在储能领域，报告推荐关注全球储能龙头、亚非拉、美国市场三条主线。需求端方面，亚非拉市场边际改善确定性强，而美国市场在悲观情况下2026年储能装机量将有所下滑，但仍将高于2023年水平。供给端的两个变化值得关注，大储看构网型、户储适配亚非拉需求。构网型储能技术是支撑新型电力系统建设的刚需，而亚非拉市场的需求则更看重结构。

报告中还强调了光伏玻璃、硅片&电池、硅料、胶膜等环节的投资机会。光伏玻璃产能短期刚性，春节后价格有望迎来反弹，看好信义光能。硅片&电池库存率先见底，25Q1边际改善明显，建议关注双良节能、钧达股份。硅料价格触底反弹，看好具备成本优势的协鑫科技。胶膜看好成本优势明显，第二曲线放量的福斯特。

在全球光伏装机增速放缓的背景下，供给侧改革成为光伏投资的核心矛盾。各环节产能均处于过剩状态，其中光伏玻璃由于较早开始行业企业自律行为，在2024年下半年出现了较多冷修产能的情况，是目前产能最不过剩的环节。硅料、硅片、电池、组件等环节的产能过剩问题逐渐凸显，这导致价格战和行业盈利空间被大幅压缩。

报告的结论是，尽管全球光伏装机增速放缓，但新技术的发展和供给侧改革为行业带来了新的投资机会。特别是在BC技术和HJT技术上的突破，以及供给侧改革的深入，将为光伏行业带来新的增长点。投资者应密切关注这些变化，把握投资机会。

这篇文章的灵感来自于天风证券发布的电力设备行业研究报告，它为我们提供了一个深入了解光伏行业发展趋势的窗口。除了这份报告，还有许多同类型的报告同样具有参考价值，我们都收录在同名星球，欢迎自行获取，以获得更全面的行业洞察。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。