蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
华西证券近日发布了《AI浪潮下的通信投资策略演进》研究报告，该报告深入分析了在人工智能技术快速发展的背景下，通信行业的投资策略如何适应科技行业的大年以及市值变迁。报告详细探讨了从3G到5G的技术演进、AI的崛起、卫星互联网的发展以及智能制造的新趋势，揭示了政策、市场和技术变革对通信行业投资策略的影响。这份报告是通信行业投资者把握行业发展趋势、优化投资决策的宝贵资料。
AI浪潮下的通信投资策略演进
科技行业的大年已经到来，市值排名的变化揭示了科技创新带来的新一轮市值变迁。从1980年到2025年，市值排名前列的公司从IBM、AT&T、GE等传统科技公司，转变为Apple、Microsoft、Amazon等科技巨头。特别是在2023年和2024年，AI相关的公司如NVIDIA、AlphaBet（Google的母公司）和Facebook（Meta Platforms）的市值排名迅速上升，显示了AI技术在市值变迁中的重要地位。
技术变革叠加产业政治，美股估值攀升。从图表中可以看出，美股及A股信息技术上市公司的估值及盈利情况随着通信技术的迭代而变化。3G、4G、5G技术的推出，以及AI的发展，都推动了信息技术公司的估值上升。特别是在5G和5G-A建设期间，信息技术公司的市盈率和ROE平均值均有所上升。
政策催化下，A股市场反转，行业估值拉升。信息技术行业市盈率的变化显示了政策对市场估值的影响。中美贸易战和科技战增加了外围风险，但在政策的推动下，A股信息技术行业的市盈率在2019年到2024年间稳步上升。
国内宏观经济政策持续有力，预计宏观调控的政策工具包还会不断丰富完善。财政政策、房地产政策、货币政策和产业政策的关键词显示了政策对市场的积极影响。特别是产业政策，对汽车、电力装备、电子信息制造业等行业提出了明确的发展目标和配套政策。
中国政府高度重视科技产业发展，科技产业政策目标明确。政策瞄准人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。企业进行科研也会有更多税收等财政政策支持。
并购市场成为上市公司产业整合或转型的重要途径。经济发展的驱动模式已发生转变，从过去的数量型发展进入质量型驱动关键阶段，并购重组是实现产业整合和转型升级、优化资源配置、助力上市公司实现高质量发展的重要途径。
2025年关注点包括AI泛在化、空天地一体(6G)、智能制造。产业趋势显示，新技术萌芽期，底层创新不断。摩尔定律、多核高主频架构、软件并行加速等计算技术固有升级驱动力先后面临发展瓶颈，计算技术升级趋势逐渐放缓。后摩尔时代颠覆性技术前瞻包括新材料、新架构、新封装、新装备和新软件。
人工智能崛起，AGI还属于早期发展阶段。大模型能力爆发，模型算法+基础设施投资需要持续加大。人类有望进入AGI(通用人工智能)时代。AI大模型成为人工智能迈向通用智能的里程碑技术。AI大模型的落地应用使得AI的三要素由“数据、算法、算力”演变为“场景、产品、算力”。
卫星互联网作为新基建之一，处于行业加速期。通信卫星制造、导航应用和卫星通信应用方面都将迎来发展机遇。中国卫星通信规模及增长预测显示，卫星通信市场正处于关键时期，加速落地阶段。
低空经济作为新质生产力，政策加速落地。5G-A通感一体化、低空经济的发展、卫星通信和异构多传感器等都将为低空经济提供发展机遇。中国低空经济规模及增长预测显示，低空经济市场规模将持续增长。
智能制造将带动ICT产业链新需求。针对不同场景的需求共性进行分析归纳，输出了5G重点场景两大类解决方案，同时对各类场景规模化时间、行业整体规模进行预测。重点解决方案包括智能监控、工业机器视觉、云化AGV、数据采集（工业传感）、工业AR等。
产业趋势显示，三个“安全”愈加重要，包括产业链供应链安全、国防军事安全和网络信息安全。产业链供应链安全涉及关键核心技术和关键零部件的自主研发，技术自立自强。国防军事安全涉及打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重。网络信息安全作为网络强国、数字中国的底座，将在未来的发展中承担托底的重担。
AI平权，泛在化与端侧化演进，边缘AI+端侧AI成为趋势。GPT3引发大模型涌现，百模大战。AI大模型出现后，算力及网络需求倍数提升。产业趋势显示，需求驱动IDC向AIDC演进。龙头公司开支持续高涨，AI应用催化，互联网大厂资本开支加速增长，重心向算力方向转移。
文章的灵感来源于华西证券的报告《AI浪潮下的通信投资策略演进》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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