【五矿证券】中国酒店行业格局分析-盈利为王_效率为先

近日，五矿证券发布了一份名为《中国酒店行业格局分析：盈利为王，效率为先》的行业研究报告。该报告通过对锦江、华住、首旅、亚朵等国内四大连锁酒店业龙头的深入研究和对比，旨在分析中国连锁酒店行业的竞争格局，并探讨未来的发展趋势。报告指出，传统酒店巨头面临挑战，新兴力量逐步赶超，中高端酒店市场成为竞争的主战场，而数字化平台的建设和品牌生态链的打造成为行业的新战略重点。这份报告中包含了丰富的行业数据和深刻的市场分析，为理解中国酒店行业的现状和未来提供了宝贵的视角和洞见。

中国酒店行业在近年来经历了快速的发展和激烈的竞争，尤其是连锁酒店领域。《中国酒店行业格局分析：盈利为王，效率为先》这份报告为我们揭示了国内四大连锁酒店业龙头——锦江、华住、首旅、亚朵的竞争格局和未来发展趋势。

报告指出，华住集团在营收和盈利上保持领先。2024年前三季度，华住的营业收入达到178.68亿元，归母净利润为12.73亿元，营业收入自2020年以来一直保持领先地位。这得益于华住内部管理的改善，包括智能系统的应用、服务质量提升以及成本控制的改善。与此同时，亚朵集团作为后起之秀，其酒店规模自2019年起保持30%的年均复合增长率，营业收入和归母净利润在2023年以后也大幅增长，显示了其在中高端市场的强劲竞争力。

锦江酒店虽然在酒店数量和客房数量上保持行业规模最大，但其盈利能力恢复较慢。锦江酒店的市占率为17.62%，为同行业最高，但其边际利润率较低，人工成本占营业收入比重最高，位于30%左右，这可能是其毛利恢复度较低的主要影响因素之一。而首旅酒店则逐步掉队，旗下酒店规模年均复合增长率仅为9%，为四家最低，且其营业收入和盈利能力的恢复情况均不理想。

未来，中高端酒店市场将成为主战场。各大品牌将会主要在中高端酒店市场展开竞争，以加盟模式进行轻资产化规模扩张，通过搭建数字化平台打造生态链，提高品牌认可度与客户粘性。锦江和华住作为酒店巨头，未来将持续高速扩张旗下中高端酒店规模；首旅酒店将会高速扩张旗下初始投资成本较小的轻管理酒店；亚朵则专注于中高端品牌打造，辅以其特有的零售业务，持续强化精品酒店的品牌形象。

报告中的数据揭示了轻资产化战略的重要性。锦江、华住、首旅及亚朵的固定资产占总资产比重及资本性支出都呈现下降趋势，固定资产周转率则保持波动上升，说明各集团在树立起一定的品牌声望后，更多通过吸引加盟商进行扩店，提高资产使用效率。

同时，数字化平台的搭建对于提升顾客忠诚度和摆脱OTA平台酒店品牌方造成的利润侵蚀困境至关重要。打造自有的CRS平台成为各集团的重点发展战略之一，以求打造各自的品牌护城河，稳固并拓展市场份额。

总结趋势，锦江、华住、首旅、亚朵等大型连锁酒店还将面临更激烈的市场竞争，民宿兴起以及非连锁精品酒店品牌开始抢占高端奢华酒店市场等。未来连锁酒店集团发展重心将从规模扩张转为效率提升，利用好规模经济效益，提高盈利水平。

风险提示中提到，锦江、华住、首旅的流动比率均低于1，或存在短期偿债风险；旅游周转量仍未完全恢复，旅游市场热度或存在不稳定性。这些风险因素对于投资者和经营者来说，都是需要密切关注的。

这篇文章的灵感来自于五矿证券发布的《中国酒店行业格局分析：盈利为王，效率为先》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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