【国盛证券】价格下行、业绩略超预期_谜团陆续解开

国盛证券近日发布了一份题为“价格下行、业绩略超预期_谜团陆续解开中”的行业研究报告。该报告深入分析了煤炭行业的最新动态，探讨了煤价下行的核心原因、龙头煤企业绩超预期的现象，并对未来煤炭价格走势及行业投资策略提出了见解。报告指出，尽管当前煤价面临下行压力，但市场对煤价下跌已有充分认识，且部分龙头煤企的降本增效效果显著，业绩表现略超市场预期。报告中还包含了对动力煤和焦煤市场的详细分析，提供了丰富的行业数据和深度的市场洞察，对于理解当前煤炭行业的发展趋势和投资机会具有重要参考价值。

煤炭行业近期动态：价格下行与业绩超预期的双重奏

近期，煤炭行业呈现出价格下行与龙头煤企业绩超预期的双重局面。根据国盛证券发布的最新行业研究报告，我们可以深入分析这一现象背后的原因和未来走势。

首先，煤炭价格的下降主要受到需求疲软的影响。国家统计局公布的数据显示，今年1至2月火电降幅扩大，同比下滑高达5.8%，这一数据直接印证了需求疲软是煤价下行的核心原因。同时，供应端的恢复性增长和高库存背景下的主动去库存行为也加速了煤价的下跌。这些因素共同作用，导致中信煤炭指数在近期下跌了0.90%。

然而，在价格下行的背景下，龙头煤企的业绩却略超预期。例如，中国神华和中煤等企业的年报显示，它们的业绩均略超市场预期。中国神华24年自产煤生产成本179元/吨，同比持平，其中24Q4成本164元/吨，环比下滑11元/吨。中煤24年自产煤销售成本282元/吨，同比下滑25元/吨，其中24Q4成本268.6元/吨，环比下滑5.8元/吨。这些数据表明，尽管面临价格下行的压力，但龙头企业通过降本增效，依然保持了较好的业绩。

在动力煤市场，价格已经跌至预期的底部区域，即650~686元/吨。北方供暖结束后，下游进入传统季节性淡季，需求有进一步转弱的预期。但电厂库存仍处高位，非电方面仅有零散需求补库，成交冷清。尽管如此，由于中低卡进口煤相比内贸煤已丧失价格优势，随着内贸煤价格的进一步下跌，高卡澳煤的优势也将消失，后续进口煤数量或将进一步下滑。这一变化可能会对煤价形成一定支撑。

焦煤市场方面，价格持稳运行。部分煤矿因事故及亏损等因素有停减产情况，供应端小幅收缩。终端需求表现一般，焦炭看跌预期仍存，焦企落实第11轮降价后盈利能力下降，原料补库意愿不高，仍多维持按需采购。市场涨跌互现，价格主稳窄幅调整。

投资策略方面，报告建议重点关注绩优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业等。这些公司在行业整体承压的背景下，依然展现出了较好的盈利能力和市场竞争力。

风险方面，需要警惕国内产量释放超预期、下游需求不及预期以及原煤进口超预期等因素。这些因素可能会对煤炭价格和企业业绩产生不利影响。

总结来说，尽管煤炭行业面临价格下行的压力，但龙头企业通过降本增效，依然保持了较好的业绩。在投资策略上，应重点关注那些能够逆势上扬的绩优企业。同时，也应密切关注可能影响行业走势的风险因素。

这篇文章的灵感来自于国盛证券发布的《价格下行、业绩略超预期，谜团陆续解开中》的行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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