【东吴证券】美国经济滞胀预期强化叠加关税扰动致使避险情绪升级_Comex黄金突破3100美元盎司

东吴证券近日发布了一份名为“有色金属行业跟踪周报”的研究报告。该报告主要分析了美国经济滞胀预期强化、关税政策扰动对有色金属市场的影响，特别是Comex黄金价格突破3100美元/盎司的情况。报告详细讨论了铜、铝、黄金等有色金属的市场走势、供需变化、价格波动及其背后的经济和政策因素，为投资者提供了深入的行业洞察。这份报告中包含了丰富的数据、图表和分析，对于理解当前有色金属市场的动态和未来趋势具有重要参考价值。

美国经济滞胀预期升温，黄金价格突破3100美元/盎司

近期，全球金融市场的焦点无疑是美国经济的“滞胀”预期。滞胀，即经济增长放缓与通货膨胀并存的现象，这对于任何经济体来说都是一个不小的挑战。根据东吴证券的行业研究报告，美国经济“滞胀”预期的强化叠加关税扰动，导致市场避险情绪升级，Comex黄金价格因此突破了3100美元/盎司。

美国制造业PMI初值低于预期，核心PCE物价指数同比增长超出预期，消费者信心指数低于预期，这些经济数据的组合无疑加剧了市场对美国经济滞胀的担忧。政策层面上，特朗普政府宣布对所有进口汽车征收25%的关税，这一举措使得市场对美国后续的关税政策力度可能超出预期的担忧加剧，避险情绪进一步升温。

在这样的宏观背景下，黄金作为传统的避险资产，其价格的上涨并不令人意外。截至3月28日，COMEX黄金收盘价为3118.00美元/盎司，周环比上涨3.20%；SHFE黄金收盘价为722.80元/克，周环比上涨2.24%。东吴证券的报告中明确表示，看好在当前宏观框架下黄金将中长期走牛。

铜价回调，铝价震荡

在工业金属方面，铜和铝的价格走势也引起了市场的关注。报告中提到，美国对铜关税的提前落地可能性，导致利差交易窗口期大幅缩短，铜价因此回调。截至3月28日，伦铜报收9847美元/吨，周环比下跌0.64%；沪铜报收80450元/吨，周环比下跌0.20%。供给端，进口铜矿TC均价继续下跌，嘉能可在智利的一个炼厂因熔炉出现问题而暂停运营，这进一步影响了全球精炼铜产量。需求方面，受益于旺季需求以及国家补贴的持续发力，空调排产同比均有10%以上的增幅。

铝价方面，社会库存虽然环比下降，但下降速率不足以驱使铝价快速上行，预计铝价短期将维持震荡走势。截至3月28日，本周LME铝报收2563元/吨，较上周下跌3.56%；沪铝报收20580元/吨，较上周下跌0.58%。

稀土价格震荡，供需基本面无明显变化

稀土市场方面，报告指出，本周稀土价格维持震荡走势，供需基本面无明显变化。氧化镨钕收报43.1万元/吨，周环比下跌0.81%；氧化镨收报47.00万元/吨，周环比下跌0.63%；氧化镝报收1660元/千克，周环比上涨2.47%；氧化铽收报6510元/千克，周环比下跌0.61%。供应端，缅甸进口矿进口量下降；需求端，电子产品、风电以及新能源汽车等终端产品需求尚可。长期来看，人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求。

风险提示

东吴证券在报告中提醒投资者，美元持续走强和下游需求不及预期是两大风险因素。若美联储继续加息导致美元走强，金属将持续承压。同时，有色金属具有较强的商品属性，受下游需求影响较大，若需求不及预期，金属价格将持续承压。

总结

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《美国经济滞胀预期强化叠加关税扰动致使避险情绪升级，Comex黄金突破3100美元/盎司》行业研究报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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