【KPMGChina】中国内地与香港IPO市场-2025年第一季度回顾

毕马威会计师事务所近日发布了《中国内地与香港IPO市场2025年第一季度回顾》报告，这份报告深入分析了2025年第一季度全球及中国内地与香港IPO市场的最新动态、募资情况以及行业分布等多个维度的数据，并对未来的市场趋势进行了展望。报告指出，在贸易关税和利率不确定性的背景下，全球IPO市场谨慎起步，而中国内地与香港市场则展现出不同的发展态势。报告中包含了对全球IPO排名、A股IPO市场动态、香港IPO市场概况以及A+H上市申请情况的详细分析，为投资者和市场参与者提供了丰富的数据和深刻的行业洞察。

在全球经济不确定性的大背景下，2025年第一季度的全球IPO市场表现出了谨慎的起步态势。地缘政治冲突和特朗普2.0政策的影响下，贸易关税和利率的不确定性让全球IPO活动有所放缓，但募资总额仍达到了282亿美元，相较于2024年第一季度增长了约5%。在这一时期，全球IPO活动主要集中在信息技术、媒体及电信业，这些行业以5宗募资金额超过10亿美元的IPO领先，显示出市场对于高科技行业的持续关注和投资热情。

特别值得注意的是，中国内地与香港的IPO市场在全球范围内占据了重要位置。中国内地的IPO市场在2025年第一季度表现相对缓慢，新股上市速度不快，但房地产投资信托基金（REITs）却主导了大部分的上市活动。上海证券交易所和深圳证券交易所成为募资总额的主要来源，分别为人民币255亿元和10亿元。与此同时，A股IPO行业分布显示，信息技术、媒体及电信业以35%的比例占据募资金额的首位，基础设施/房地产行业紧随其后，占比达到40%。这反映出中国内地市场对于新兴科技和房地产行业的重视。

在A股前10大IPO项目中，REITs占据了6席，募资额最高的易方达华威农贸市场REIT*达到了1.5亿元人民币。这一现象表明，REITs在中国内地资本市场中扮演着越来越重要的角色，为投资者提供了更多的投资选择。然而，与2024年第一季度相比，2025年第一季度的前十大IPO募资额下降了43%，这可能暗示着市场对于大型IPO项目的热情有所减退。

香港IPO市场则呈现出不同的景象。2025年第一季度，香港IPO市场延续了2024年下半年的良好势头，实现了良好的开局。募资总额达到了港币177亿元，IPO宗数为13宗，与2024年第一季度相比增长了约270%。这一增长主要得益于消费品市场和能源及天然资源行业的强劲表现。香港前十大IPO项目中，蜜雪冰城股份有限公司以3.5亿港币的募资额位居榜首，而前十大IPO占2025年第一季度募资总额的93%，显示出大型IPO项目在香港市场中的重要地位。

正在处理的香港IPO申请数量的显著增长，特别是高科技创新公司，如医疗保健及生命科学、信息技术、媒体和电信业等领域的公司，表明香港市场对于高科技行业的吸引力。2025年第一季度，有51宗新的IPO申请，与2024年第四季度相比增长了约110%。这一趋势预示着香港IPO市场在高科技领域的活跃度将持续上升。

A股上市公司对完成A+H上市的兴趣日益浓厚，这从正在处理的A+H上市申请数量中可见一斑。在2025年3月31日，有14宗A+H上市申请正在处理中，与2024年12月31日的3宗相比增长了约365%。这一现象表明，越来越多的中国内地公司希望通过A+H模式，拓宽融资渠道，提升国际影响力。

展望未来，中国内地和香港的IPO市场将继续受到全球经济环境和政策影响。中国内地市场可能会继续支持尚未盈利但具有高质量科技初创企业上市，以促进科技公司的创新和发展。而香港市场则有望通过聚焦高增长行业并吸引更多A+H公司，迎来充满活力的一年。投资者信心的提升以及AI热潮可能会促使更多处于初步发展阶段的中国科技公司考虑透过特专科技公司通道来港上市。

这篇文章的灵感来自于毕马威发布的《中国内地与香港IPO市场2025年第一季度回顾》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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