【华创证券】保险行业深度研究报告-从重仓看中长期资金入市

华创证券近日发布了《保险行业深度研究报告：从重仓看中长期资金入市》，该报告深入分析了保险、社保基金、养老金等中长期资金的投资策略和偏好，特别是它们在股票市场中的配置动态。报告通过对各类资金的资产配置、重仓股票的行业分布以及股息率等多个维度的详细分析，揭示了中长期资金在资本市场的行为模式和潜在趋势，为理解市场流动性和投资风格提供了宝贵的视角。报告内容丰富，数据详实，对于投资者把握中长期资金动向和市场机会具有重要的参考价值。

保险行业深度研究报告揭示了中长期资金入市的新动向，为我们理解市场提供了新的视角。报告从险资、社保基金、养老金等多个角度，深入分析了这些资金的配置偏好和市场影响，让我们对保险行业的未来趋势有了更清晰的认识。

报告指出，险资资金主要来源于人身险，其长久期属性使得续保带来稳定现金流。截至2024年，保险行业资金运用余额达到33.26万亿，同比增长15%。险资配置以固收为主，股票和基金配置比例长期维持在12-14%之间。险资重仓流通股占整体股票约1/4，其中银行股占比约半，高股息（3%以上）占比达到66%，显示出险资对高分红资产的青睐。

社保基金作为国家社会保障战略储备基金，其资产总额在2023年末达到3.01万亿，同比增长4.5%。社保基金重仓流通股占整体资产的13.5%，预计整体股票配置在20-30%区间。社保基金亦集中于银行板块，但剔除社保基金会作为持股主体后行业分布较为分散；剔除前后高股息偏好都较为明显，整体高股息占比达59%，历史来看重仓流通股高股息比例亦波动上行。

养老金方面，我国基本养老金/年金分别达到7.8/5.8万亿，基本养老金中仅1.9万亿进行委托投资。基于第一支柱定位，基本养老金风偏最低，2023年末基本养老金重仓流通股在委托投资规模中占比仅1.69%。行业分布相对分散，同时风格偏好相对稳定，近五年在医药生物、基础化工、汽车、电力设备、机械设备等行业布局较多。虽然基本养老金重仓流通股中高股息占比相对较小（21%），但高分红特征仍体现其价值投资风格取向。

报告还提出了“三资”角度看红利策略的分析框架。从资金角度，规模变化包含增量资金与市值波动部分，测算得到四类长钱2025年股市增量约4600亿元，或流向红利板块约2000亿元。从资产角度，以3%股息率作为标准，A股市场高股息标的合计流通市值25.5万亿，H股18.7万亿港元，高股息均主要集中在银行板块。从资本角度，企业当期盈利可以用于再生产和分红，认为具备长期投资价值的企业需要兼顾股东利益与再生产，广义来看优质红利资产的广义定义可以是具有长期、可持续分红现金意愿和能力的企业。

投资建议方面，报告认为长期逻辑看利率，长钱配置以债为主，利率下行带来再投资压力，增配权益能够增厚投资收益，兼顾安全性考虑或流向低波高息资产。同时从现金流角度考虑，红利资产能够以股息收入部分补偿利息，减缓净投资收益率压力。短期逻辑看市场风格轮动，红利回调打开股息率空间，当优质红利资产股息率普遍回升至4-5%或以上，险资、社保基金、养老金、年金四类长钱有可能增配高股息资产，看好当前红利板块配置的中长期价值。

风险提示方面，报告提醒我们注意样本统计差异、长端利率上行、权益市场波动加剧、人口老龄化加速等潜在风险。

这篇文章的灵感来自于华创证券发布的保险行业深度研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。