【华泰证券】智变2025-互联网AI应用元年

华泰证券近日发布了《智变·2025：互联网AI应用元年》研究报告，该报告深入探讨了中国人工智能大模型的发展现状及其在互联网应用领域的商业化前景。报告认为，随着DeepSeek等中国AI大模型在性能和成本效用上的突破，以及国内科技巨头如阿里、字节、腾讯等在新一轮科技基建周期中的资本开支投入，2025年中国互联网AI应用或将迎来元年，预示着AI技术在消费互联网应用层的广泛渗透和商业化落地。报告中提出了两大投资主线，并对AI应用的发展趋势、竞争要素以及商业化潜力进行了全面分析，提供了对AI时代投资机会的深刻见解。这份报告中包含了对AI技术发展趋势的深入分析和对未来投资方向的重要指导，是理解当前AI科技浪潮及其商业应用的重要参考资料。

智变2025，AI技术的新纪元已经开启。在这一年，中国的AI大模型发展迎来了重大突破，DeepSeek模型以其卓越的性能和成本效用引领着行业的进步。这一成就标志着中国在全球AI科技竞赛中的地位日益巩固，同时也预示着中国互联网AI应用的元年已经到来。

国产AI大模型的能力正在迅速追赶国际领先水平。DeepSeek-R1模型在后训练阶段广泛应用了强化学习技术，在数学、代码和自然语言推理等领域的表现已与ChatGPT o1相当。这不仅显示了中国AI技术的快速发展，也为国内AI应用的商业化落地提供了坚实的基础。随着阿里、字节等大厂开启新一轮科技基建周期，预计2025年大厂资本开支合计将超过5000亿元，这将大幅度完善我国在AI算力、数据中心等建设的短板。

AI应用的爆发期已经到来。开源模型、算力成本的降低、多模态的融合推动了AI应用的快速发展。AI应用的广泛场景渗透率显著提升，趋向细分、垂直化。例如，AI+图像、AI+视频、AI+游戏等领域的应用正在不断拓展。产品层面的革新，聚焦用户丰富交互模式、降低门槛，由Manus带来的AI Agent趋势或将驱动AI应用实现从思考到执行的全闭环。这些变革不仅为用户带来了全新的体验，也为行业带来了新的商业化机遇。

在商业化落地节奏上，我们可以看到通用型AI和垂直型AI的分化。通用型AI迈入流量入口争夺阶段，积累用户并探索生态的优先级大于变现。例如，Chatgpt等Chatbot类AI应用正在大批量开放免费使用，以快速占领用户入口。而垂直赛道AI则靠提供增值产品和体验，以生产力场景驱动较高的商业转化。例如，图像编辑、短（长）视频内容、广告营销、教育培训答疑等领域的应用，由于用户对于AI“幻觉”等错误的接受度高且AI内容验证成本低，落地速度更快。

互联网大厂在资本开支上的战略和进展也值得关注。阿里巴巴、腾讯、快手、字节跳动等公司都在加大AI基础设施投资，未来三年资本开支或超过去十年总和。这些投资将推动AI技术的进一步发展和应用，同时也为大厂自身业务的增长提供了动力。

AI大模型对行业壁垒的影响也不容忽视。在数据与算力密集型领域，巨头企业凭借海量数据、算力资源、人才储备及合规能力构建护城河，有望在新一轮竞争中取得先发优势。而在技术工具化与长尾需求主导的行业，开源模型和轻量级API的发展有望显著降低垂直场景创新门槛，赋能中小应用实现差异化突围。

投资方面，我们认为中国互联网AI或进入元年，关注两大主线：一是投资具备优质底层模型+算力（云）基础设施+丰富下游应用生态的互联网大厂，首推阿里、腾讯，关注百度；二是投资卡位优质垂直场景+AI产品布局充分+商业化落地确定性较高的“小而美”细分赛道龙头，首推美图、快手、哔哩哔哩、有道，关注好未来、BOSS直聘。

风险提示方面，模型性能迭代不及预期、商业化进展缓慢、监管收紧等因素都可能对行业产生影响。因此，投资者需要密切关注这些风险因素，并做出相应的投资决策。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《智变2025:互联网AI应用元年》研究报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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