【东吴证券】保险行业2024年年报回顾与展望-资负共振驱动业绩高增_假设调整压实估值基础

东吴证券近日发布了《保险行业2024年年报回顾与展望：资负共振驱动业绩高增，假设调整压实估值基础》的行业深度报告。该报告主要分析了保险行业在2024年的整体业绩表现，探讨了资负共振对业绩增长的驱动作用，以及精算假设调整对估值基础的影响。报告中指出，上市险企2024年归母净利润大幅增长，分红回报稳中向好，同时，寿险价值率提升驱动了新业务价值的高增长，财险方面则表现出保费收入稳健增长的趋势。报告深入剖析了行业走势、投资要点以及未来展望，提供了丰富的数据支持和专业分析，对于理解当前保险行业的发展态势和未来趋势具有重要参考价值。

保险行业在2024年迎来了显著的业绩增长，这主要得益于投资回暖和精算假设的调整。上市保险公司归母净利润大幅增长，分红回报稳中向好，显示出行业的盈利能力和股东回报正在改善。特别是新华保险和中国人寿，由于股票投资规模较大，其归母净利润增长分别达到了201%和132%，远超其他同业公司。

在寿险业务方面，价值率的提升驱动了新业务价值（NBV）的高增长。尽管受到银保渠道“报行合一”政策和高基数的影响，上市险企的新单保费增速短期承压，但新单期缴表现相对稳定，且传统险种的占比继续提升。值得注意的是，上市险企的投资回报假设由4.5%下调至4%，风险贴现率也同步下调，这进一步压实了评估结果，使得EV（内含价值）和NBV的增长更加稳健。

财险方面，保费收入保持稳健增长，非车险占比继续提升。上市险企的综合成本率虽然受到大灾影响而有所提升，但绝对水平依然良好，显示出良好的承保盈利能力。特别是平安财险，通过大幅减亏，综合成本率下降了2.3个百分点。

投资方面，上市险企的投资资产规模实现了高增长，尤其是债券投资的占比继续提升。股市反弹带动了投资收益率的提升，其中总、综合投资收益率分别平均同比提升了2.3和3.4个百分点。这表明，尽管面临利率下行的挑战，保险公司通过调整投资策略，依然能够实现良好的投资回报。

展望未来，保险行业的负债端和资产端均有改善的机会。市场储蓄需求依然旺盛，监管的持续引导和保险公司的主动转型有望逐步降低负债成本，缓解利差损压力。同时，长端利率的回升将有助于缓解保险公司新增固收类投资的收益率压力。当前，保险股的估值处于历史低位，公募基金对保险股的持仓也处于低位，这为保险股提供了攻守兼备的投资机会。

然而，保险行业也面临着一些风险。长端利率的趋势性下行、股市的持续低迷以及新单保费增速的放缓都可能对保险公司的业绩产生影响。因此，投资者在看好保险行业的同时，也需要关注这些潜在的风险因素。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《保险行业2024年年报回顾与展望》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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