【华泰证券】关税冲击下有哪些景气逆行者

华泰证券近日发布了《关税冲击下有哪些景气逆行者？》的行业研究报告。这份报告主要分析了在当前全球贸易环境下，尤其是关税政策变动对各行业景气度的影响，并识别出在逆境中仍能保持增长势头的行业。报告通过中观景气模型，结合景气趋势、前瞻指标和盈利预期，详细探讨了TMT、制造业、内需消费以及部分周期品等行业的景气逆行者，并提供了具体的数据和分析，为投资者在复杂多变的经济环境中寻找投资机会提供了有价值的参考。报告中不仅包含了对行业景气度的深入分析，还涉及了风险提示，帮助投资者理解可能面临的挑战。

在华泰证券发布的最新研究报告《关税冲击下有哪些景气逆行者？》中，深入分析了在当前复杂的全球经济形势下，哪些行业能够逆流而上，展现出强劲的增长势头。报告指出，尽管全球经济面临诸多不确定性，但部分行业如TMT、制造业、内需消费品和部分周期品行业显示出了相对的韧性和增长潜力。

报告首先提到，3月份全行业景气指数出现下行，部分原因是由于去年闰年高基数效应的影响，但也反映出内生增长复苏的不稳定。在这样的背景下，报告通过中观景气模型，发现了四类行业展现出“逆势”改善的迹象。

在TMT行业中，半导体、元件-存储链、面板和通信设备等子行业表现出了较好的景气度。全球半导体销售额1月同比增速回升，显示出市场需求的回暖。特别是在AI资本开支和消费电子“以旧换新”的支撑下，半导体行业的上游材料景气材料上升，而设备景气下降，中游设计、制造、封测景气回升。此外，元件-存储链行业也显示出了积极的信号，存储器价格出现企稳迹象，北美PCB BB值MA3同比续创23年以来的新高，预示着行业的景气度可能仍有持续性。

制造业中，航空装备、自动化、专用设备和工程机械等行业的景气度也在爬坡。特别是航空装备行业，近期C919产能规划的大幅上修，显示出该行业的强劲发展势头。自动化设备行业也显示出了积极的信号，1-2月机器人产量同比维持高位，海外龙头订单量同比大幅回升。

内需消费品中，部分大众品和必选品如美容护理、乳制品和农业等行业展现出了底部改善的迹象。美容护理行业1-2月化妆品零售额同比增速回升，显示出消费者对美护产品的需求正在回暖。乳制品行业虽然产量同比降幅扩大，但价格延续回暖，显示出行业利润率可能改善。

部分周期品行业如能源金属、贵金属、稀土、煤炭和部分化工品等也展现出了涨价迹象。特别是在地缘不确定性和央行增持的背景下，3月金价再创新高，显示出贵金属行业的强劲势头。

报告同时指出，医疗服务行业景气度回升，新药审批周期提速，全球医疗健康领域投融资额环比增长，显示出行业的积极发展趋势。然而，石化、钢铁和物流等行业可能面临下行压力，需要关注。

在风险提示部分，报告指出国内经济复苏不及预期、外需不及预期以及模型失效风险是需要关注的主要风险点。

这篇文章的灵感来源于华泰证券发布的《关税冲击下有哪些景气逆行者？》研究报告。除了这份报告，还有许多其他同类型的报告同样具有参考价值，这些报告都收录在同名星球中，有兴趣的读者可以自行获取，以获得更全面的行业分析和市场洞察。

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