【中泰证券】2025年春季策略-民营科技突破与特朗普2.0下_资本市场或如何演绎

中泰证券研究所近日发布了一份名为《2025年春季策略-民营科技突破与特朗普2.0下资本市场或如何演绎》的深度研究报告。该报告主要探讨了在DeepSeek等科技突破和特朗普2.0时代背景下，中国民营科技板块的价值重估、政策维度的新变化、经济与企业盈利的演绎，以及海外政策对资本市场的潜在影响。报告中不仅分析了科技突破对产业和资本市场的深远影响，还对当前经济形势下的投资策略提出了建议，指出了在预期与现实反差中寻找投资机会的重要性。这份报告内容丰富，涵盖了从科技突破到全球政治经济格局变化的多维度分析，为投资者提供了宝贵的市场洞察和策略建议。

在2025年春季，民营科技突破成为资本市场关注的焦点，特别是DeepSeek等AI科技的突破，引发了全球资本对中国科技板块的价值重估。这一现象不仅标志着中国在大模型领域首次达到国际头部水平，而且对全球资本市场产生了深远影响。春节后至2月27日，港股恒生科技指数涨幅接近25%，中证2000指数上涨接近15%，A股计算机、传媒、通信板块涨幅明显跑赢基准，显示出科技板块的强劲势头。

特朗普2.0时代的来临，预示着国际秩序可能进一步瓦解，这对资本市场来说既是挑战也是机遇。特朗普的政策主张“美国优先”，通过减税与增加赤字利好美股盈利，同时可能抬升美国实际利率、通胀预期以及缩减流动性，导致美债利率持续攀升。此外，特朗普对华关税政策的不确定性，给中国的出口带来了持续的压力。

在政策层面，中国显示出对科技的高度重视。DeepSeek等科技突破使得高层对民营科技企业的态度出现积极变化，政策层面对科技企业的支持力度可能上升。同时，以高质量发展为核心的政策定力将比此前更强，政府或持续加大科技研发投入，以及企业研发等“供给侧”支持，而非需求侧刺激。

然而，企业盈利与经济本身仍面临较大的“通缩”压力。“高质量发展”政策框架下，货币、财政政策定力进一步增强，特朗普对华关税反复无常，出口压力或持续扰动。冷战后国际经贸体系坍塌，“转口贸易”难度上升，这些因素都对企业盈利构成挑战。

在资产配置方面，报告提出了三大主线。首先是总量政策定力下的“防御类”主线，包括债券、红利类资产（公用事业）。其次是特朗普2.0全球地缘秩序崩塌下的“安全类”主线，涉及黄金、有色、电力设备、核电产业链、军工等。最后是民营科技密集突破带来“价值重估”下的恒生科技，包括互联网龙头、算力、机器人等。

风险提示方面，报告指出，受消费乏力、投资减弱、外贸承压等影响，国内经济增长可能不及预期；超预期风险未完全释放，“底线思维”下稳增长政策可能不及预期；外围扰动超预期变化，可能导致出口承压；数据统计误差；历史规律失效；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

这篇文章的灵感来源于中泰证券研究所发布的《2025年春季策略-民营科技突破与特朗普2.0下资本市场或如何演绎》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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