【华西证券】三轮历史行情借鉴-科技长牛是怎样炼成的

华西证券近日发布了一份名为《科技长牛是怎样炼成的——三轮历史行情借鉴》的研究报告。报告深入分析了2008-2009年的手机行情、2013-2015年的移动互联网行情和2020-2021年的新能源行情，探讨了这些科技牛市形成的宏观经济环境、政策支持以及产业发展的三个阶段：海外映射、本土化和未知领域。报告指出，当前科技产业正处于“本土化”阶段，宏观环境和政策导向均符合科技牛出现的特征，AI和机器人产业均展现出迈入本土化阶段的迹象，预示着未来科技行情的发展潜力。这份报告为投资者提供了深刻的历史行情分析和未来趋势预测，其中包含了对科技产业发展趋势的深入解读和投资机会的挖掘，对于理解科技行业的长期增长动力和短期市场波动具有重要价值。

科技长牛是如何炼成的

科技行业的长期牛市是如何炼成的？通过分析历史上三轮科技牛市，我们可以发现一些共同的特点和规律。这三轮牛市分别发生在2008-2009年的手机行业、2013-2015年的移动互联网行业和2020-2021年的新能源行业。这些牛市都发生在经济筑底、政策发力的时期，政府推出了积极的财政政策和宽松的货币政策，同时出台了明确支持科技产业发展的政策。

在产业发展方面，核心产业基本沿着“海外映射-本土化-未知领域”三个阶段发展。以2009-2010年的手机行情为例，苹果手机的崛起带动了A股的苹果链行情，随后国产智能手机品牌陆续出现，国产手机市场迎来“破壳期”。在2013-2015年的移动互联网行情中，4G技术首次在瑞典实现商用，我国于2013年末发放4G牌照，此后手机等便携终端销量迅速提升，各类软件应用渗透到工作生活中，将移动互联网行情推向极致。

当前，我们正处于新一轮科技牛市的初期阶段。宏观环境方面，当前基本符合“经济筑底，政策发力”的特征。2025年3月两会确定的财政政策更加积极，货币政策以宽松为基调。产业方面，AI和机器人产业均迈入本土化阶段，对应DeepSeek等国产AI大模型和宇树等国产人形机器人。两者与大规模应用仍有距离，但也是未来的增长空间。

科技板块的短期行情面临一定的不确定性，但中长期行情仍然值得期待。从历史行情来看，2019年以来的4月TMT指数基本跑输顺周期指数、消费指数和红利指数，体现出4月科创风格相对偏弱的日历效应较为明显。同时，美国关税政策落地后，科技板块波动可能放大。

在AI领域，如果国产算力实现本土化解决方案，例如芯片先进制程突破、GPU自主化等，算力硬件板块行情可能率先进入主升阶段。随后在市场不断的探索下过渡到AI应用板块。而若国产算力研发进展相对缓慢，进而走向API价格战等存量竞争态势，即使AI应用板块可能从中受益，整体行情依然可能演绎“硬拔估值-高位回落”的走势。

在机器人领域，随着传感技术和关节技术的发展，市场或将继续沿硬件方向进行交易，如激光雷达、减速器、电机、电源、通信模块等。当机器人运动能力得到保证后，交易方向或将转移至智能算法，例如以AI能力为核心的具身智能。而当运动能力&智能算法均发展成熟后，机器人产业或将迈向更广阔且较为未知的应用阶段，对应养老、服务、特种作业等众多“未知领域”。

总的来说，科技行业的长期牛市是在经济筑底、政策发力的宏观环境下，通过产业发展的“海外映射-本土化-未知领域”三个阶段逐步炼成的。当前，我们正处于新一轮科技牛市的初期阶段，虽然短期行情面临一定的不确定性，但中长期行情仍然值得期待。科技产业正处于方兴未艾之时，科创风格或将是未来1-2年内的投资线索。

这篇文章的灵感来自于华西证券发布的《科技长牛是怎样炼成的——三轮历史行情借鉴》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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