蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
近日，国金证券发布了一份名为“传媒互联网产业行业研究-耐心等待变化_积极寻找机会中”的行业研究报告。该报告深入分析了当前传媒互联网产业的多个领域，包括教育、奢侈品、咖啡茶饮&OTA、电商、流媒体平台、虚拟资产&资产交易平台、地产交易、汽车服务和传媒等，探讨了各领域的市场表现、政策影响以及未来发展趋势。报告中特别强调了耐心等待市场变化的同时，积极寻找投资机会的重要性，并提出了具体的投资逻辑和风险提示。这里面包含了丰富的行业数据、政策分析和投资建议，对于理解当前市场环境和制定投资策略具有很高的参考价值。
在当前的经济环境下，传媒互联网产业正经历着前所未有的变革。从国金证券发布的这份行业研究报告中，我们可以洞察到几个关键点，这些点不仅揭示了行业的发展趋势，也为投资者提供了宝贵的参考。
首先，教育行业在国家政策的支持下，迎来了服务消费的扩大。近年来，非学科类培训需求激增，成为服务消费的新热点。这一变化意味着教育培训领域的龙头公司在转型后有望持续获得市场份额。随着财报季节的临近，这些公司的业绩表现将成为市场关注的焦点。
奢侈品行业则面临着宏观经济波动的挑战。LVMH和爱马仕发布的2025年一季度销售表现均低于市场预期，显示出奢侈品销售的波动性。在这样的背景下，投资者应关注那些客群定位高端、受经济周期影响较小，以及具备强管理能力和产品创新能力的集团。
咖啡茶饮和在线旅游代理（OTA）行业也呈现出新的动态。京东外卖平台的补贴力度和单量增长显著，这对于茶饮品牌来说是一个增量机会。同时，随着五一小长假的临近，出行热度持续提升，OTA板块值得关注。
电商领域，Temu和Shein的调价行为值得关注。这些平台将关税成本转嫁给消费者，这可能会对订单量和平台影响产生冲击。同时，海外消费者对关税政策的担忧也带动了淘宝海外及阿里巴巴国际站的热度大增，这为淘宝提供了海外市场“破圈”的机会。
流媒体平台被视为内需相关的优质互联网资产。音乐流媒体平台的规模效应持续驱动盈利杠杆释放，TME和网易云音乐等平台值得关注。此外，爱奇艺自制剧《无忧渡》的上线表现也值得关注。
虚拟资产和资产交易平台方面，虚拟资产交易情绪略有好转。嘉信理财发布的Q1财报显示，收入和利润均超预期，预计富途控股和老虎证券Q1业绩也有不错表现。
地产交易方面，李强总理强调我国房地产市场仍有很大的发展空间，要进一步释放市场潜力，推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。这一政策导向为房地产市场的平稳健康发展提供了指导，贝壳等公司值得关注。
汽车服务领域，澳门可能增设网约出租车，这一变化为滴滴出行等公司提供了新的市场机会。
传媒行业，《网络出版科技创新引领计划》的印发为有基本面支撑的标的及股息价值提供了关注点。同时，AI应用的落地情况也值得跟踪，尤其是OpenAI发布的o3和o4-mini模型，它们能够“用图像思考”，这可能为AI应用带来新的变革。
投资逻辑方面，报告建议耐心等待变化，积极寻找机会。海外资产的选择逻辑在于跟随政策边际变化的赛道，以及跌出深度价值的赛道或个股。内需相关的互联网资产、有避险属性的消费类资产，以及困境反转的个股或行业都是值得关注的领域。
风险提示方面，报告指出了后续政策不及预期、中美关系变化、内容上线及表现不及预期、宏观经济运行不及预期、AI技术迭代和应用不及预期以及政策监管等风险。
这篇文章的灵感来自于国金证券发布的传媒互联网产业行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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