【华创证券】中观观察-行业协会眼中的现状与未来

华创证券研究所近日发布了一份名为《中观观察：行业协会眼中的现状与未来》的研究报告。这份报告从行业协会的视角出发，深入分析了20大中观行业的现状与未来趋势，指出当前供需失衡、需求不足等问题依然存在，但也出现了企业通过调整改造、并购重组等方式重构行业格局的积极迹象。报告特别关注了通过供给侧改革改善行业环境、新的增长极形成、AI技术助力降本提效以及深耕细分领域等趋势。这份报告提供了对各行业发展趋势的深刻洞察，对投资者和决策者来说，其中包含了丰富的行业分析和未来预测，具有很高的参考价值。

在华创证券发布的《中观观察：行业协会眼中的现状与未来》报告中，对20大中观行业的现状与未来趋势进行了深入分析。报告指出，尽管当前供需失衡、需求不足等问题依然存在，但行业正通过调整改造、并购重组等方式重构格局，展现出积极迹象。

供需失衡问题主要集中在周期、制造业领域。例如，石化行业面临深度调整的阵痛期，钢铁需求连续四年下滑，水泥市场饱和度高，光伏产品供大于求。需求不足问题则主要集中在消费领域，如服装内销市场承压，汽车消费内生动力欠佳，百货行业面临消费力不足和消费降级的挑战。

然而，在总量偏弱的背景下，不乏结构性亮点。珠宝行业整体承压，但黄金类消费逆势增长；汽车行业整体消费承压，但新能源车渗透率快速提升。

报告展望未来，关注四个趋势：通过供改改善行业环境，如光伏、钢铁、石化、水泥等；新的增长极正在形成，如AI、软件、演出等；AI助力降本提效，如餐饮、珠宝、百货等；深耕细分领域，如服装、珠宝、白酒等。

具体来看，食品行业生产消费平稳增长，投资保持两位数高增。白酒行业整体承压，但分化加大，向高端集中。珠宝行业总量趋弱，但黄金逆势增长，市场分化加剧。服装行业生产低位改善，内销市场稳中承压，出口压力与韧性并存。家电行业2024年收获颇丰，外需增长，内需受消费品换新提振，但存在内卷式竞争问题。汽车行业产销再创新高，新能源占比超40%，出口再上新台阶，但外部环境变化、居民消费信心不足、行业竞争加剧等问题仍存。百货行业总体承压，企业正通过多元调改寻求增长突破，并购重组增多。餐饮行业网红餐饮退潮，行业竞争加大，经营成本上升。演出行业大型演出高速增长，垂类+新潮内容崛起，文旅深度融合。

周期/制造类行业方面，煤炭行业保供能力提升，生产重心西移，预计2025年煤炭产需保持增长，供需将呈现相对平衡并向宽松转变。石化行业当前或已筑底，后续仍需供改。钢铁行业仍是供过于求，需求连续四年下降，强调行业自律。水泥行业原材料供应不稳，环保压力大，价格战压缩利润。电力行业电力供需总体平衡，但需求端存在外需冲击风险，供需不确定性增加。机械行业内生动力仍存，但市场需求不振，账款回收难压力加大。光伏行业仍是供过于求，供改仍需推进。

科技类行业方面，AI领域我国人工智能核心产业规模快速增长，已超1600亿元，2023年我国在全球重要人工智能发行物上位列第一，中国人工智能在国际上地位持续提升。通信行业以大数据/人工智能/算力等前沿科技为代表的领域快速增长。软件行业软件产业进入量变到质变高速发展周期，未来五到十年复合增速12%-15%，但软件产品化发展之路仍任重道远，软件价值未得到市场认可与体现，外部技术封锁加大。

金融类行业方面，资管行业有喜有忧，回归本源。有利因素包括更加活跃的跨境资本、不断增长的养老金规模、ESG投资等；不利因素包括地缘风险加大，费率下降。负债端资金来源多样化，资产端投资分散化，科技赋能投研与风控能力。

综上所述，各行业在面临挑战的同时，也在积极寻求突破和转型，以适应市场变化和需求。未来，随着供给侧改革的持续推进、新的增长极的形成、AI技术的深度应用以及对细分市场的深耕，各行业有望迎来新的发展机遇。

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