【麦高证券】关税博弈下的经济走向与资产配置

麦高证券近日发布了一份名为《关税博弈下的经济走向与资产配置》的宏观研究报告，这份报告深入分析了在全球宏观经济复杂动荡的背景下，美国滞涨风险的加大、中国经济的韧性表现，以及特朗普政府“对等关税”政策对全球贸易秩序的冲击和市场不确定性的加剧。报告指出，在这种背景下，避险资产如黄金的价值凸显，同时A股市场估值处于历史低位，具备配置价值。此外，报告还详细讨论了中国经济的积极政策基调、消费复苏、财政发力的成效，以及在全球“混沌期”下大类资产的表现与展望。这份报告提供了对当前经济形势和资产配置的深刻见解，是投资者和决策者理解全球经济动态和制定策略的重要参考。

在全球化的今天，经济的波动牵动着每一个人的神经。最近，一份名为《关税博弈下的经济走向与资产配置》的报告，为我们揭示了当前全球经济的复杂局势，尤其是美国和中国经济的不同表现。这份报告由麦高证券研究发展部发布，深入分析了全球宏观经济概况、美国经济的滞胀风险、中国经济的韧性增长以及大类资产的表现与展望。

报告指出，全球经济增长预计保持稳定，但低于历史平均水平。通胀整体呈下行趋势，但服务业通胀粘性较强。美国经济面临高通胀、高赤字的双重压力，滞胀风险加大。3月CPI同比增速降至2.4%，核心CPI同比增速降至2.8%，尽管数据显示通胀有所缓解，但服务成本未显著下滑，尤其是住房租金等项目仍在高位徘徊，成为核心CPI粘性的重要来源。

特朗普政府实施的“对等关税”政策，旨在减少贸易逆差、促进制造业回流、增加财政收入，同时作为外交谈判筹码和削弱竞争对手出口竞争力的战略手段。这一政策引发了全球市场的震荡，美股出现“三杀”，美元信用受挑战，标准普尔500波动率指数(VIX)飙升至50以上。OECD的测算显示，若全面实施10%基准关税，可能拖累全球GDP增速0.27%，提升全球通胀0.38%。

与此同时，中国经济展现出韧性增长。2025年一季度GDP同比增长5.4%，消费持续改善，消费升级趋势明显，财政前置发力。楼市边际向好回升，通胀方面，3月核心CPI由负转正，反映政策效果初显，但PPI仍在负增区间，需求仍有改善空间。

在大类资产表现与展望方面，报告认为人民币汇率贬值空间有限，债市机会大于风险，宽松政策有望从二季度启动，短端利率受益明显，长端利率上行幅度有限。A股当前估值仍具有吸引力，31个申万一级行业中有22个PE低于历史50%分位数，性价比较高。黄金年初至今表现强势，在全球“混沌期”仍具中长期配置价值。

面对复杂的全球经济局势，报告提出了应对之策。大力提振消费，从提升居民收入、优化消费环境、引导新型消费等多维度发力。推动外贸企业加速转型，构建外贸企业生态支持网络，防范内卷式竞争，培育增量市场。加速人民币国际化，深化区域合作，构建多层次离岸市场体系，推进资本账户开放，加强CIPS建设。

文章的灵感来自于这份报告，它为我们提供了一个宏观的视角来理解当前的经济形势和未来的投资方向。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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