蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东吴证券近日发布了《2024Q4&2025Q1业绩综述：总体符合预期，内外需均有韧性》的行业研究报告。这份报告主要分析了2024年第四季度和2025年第一季度汽车行业的业绩表现，指出行业总体业绩符合预期，同时强调了内外需求的韧性。报告中包含了对乘用车、零部件、重卡和客车等细分市场的深入分析，提供了关于市场动态、企业业绩、行业趋势等多方面的见解，对于理解当前汽车行业的发展态势和未来趋势具有重要价值。
【东吴证券】2024Q4、2025Q1业绩综述：总体符合预期，内外需均有韧性
2024年第四季度和2025年第一季度，汽车行业整体业绩表现稳健，符合市场预期。在外部环境复杂多变的背景下，中国汽车产业展现出了内外需的双重韧性。
在整车领域，尽管单车利润未显著改善，但2025年第一季度汇兑收益成为利润的重要支撑。行业整体来看，2024年第四季度乘用车零售同比增长17%，出口环比增长，而2025年第一季度行业零售、出口、批发均保持同比正增长。新能源车市场表现略低于预期，但整体仍显示出市场的活力。
零部件行业在2024年第四季度和2025年第一季度的业绩整体符合预期，板块内部表现延续分化。在下游整车竞争加剧的背景下，拥有良好格局、优质客户和优秀管理的零部件企业在整车供应链降本诉求下的盈利能力兑现度更高。
重卡行业在2024年第四季度和2025年第一季度触底回升，稳中向好，龙头企业表现更强。2024年第四季度行业销量略超预期，25Q1行业销量表现较为平稳。在国四政策刺激下，全年板块行情看好，销量同比增长。
客车行业在2024年和2025年第一季度业绩兑现较优，行业整体进入业绩兑现期。内外需共振逻辑有望持续演绎，国内公交车招标在以旧换新政策刺激下有望加速落地，出口及新能源出口红利持续演绎。
小鹏汽车在2024年第四季度业绩符合预期，交付量同比增长52%，营收同比增长23.4%。公司毛利率和ASP好于预期，但由于研发和SG&A费用略高，影响了利润表现。
理想汽车在2024年第四季度实现营收442.7亿元，同比增长6.1%，归母净利润35.3亿元，同比下降37.6%。公司销量实现15.9万台，同比增长20.4%，单车均价对应27万元。
比亚迪在2025年第一季度业绩符合预期，营收1704亿元，同比增长36%，销100万辆，同比增长60%。公司单车ASP17万元，同比增长20%，毛利率20.1%。
长安汽车在2025年第一季度业绩符合预期，营收341.61亿元，同比下降7.7%，归母净利润13.5亿元，同比增长16.8%。
长城汽车在2025年第一季度业绩基本符合预期，营收400.19亿元，同比下降6.6%，归母净利润17.51亿元，同比下降45.7%。
赛力斯在2025年第一季度业绩符合预期，营收191.5亿元，同比下降27.9%，归母净利润7.5亿元，同比增长240.6%。
广汽集团在2025年第一季度营收198.8亿元，同比下降8%，归母净利润为-7.3亿元。
上汽集团在2025年第一季度业绩符合预期，营收1,408.6亿元，同比下降2%，归母净利润30.2亿元，同比增长11%。
零部件板块在2024年第四季度和2025年第一季度毛利率整体稳定，但存在分化。会计政策调整和汇兑损益对费用率有明显影响，导致大部分公司期间费用率环比下降。
重卡行业在2024年第四季度和2025年第一季度经历了触底回升，龙头企业表现更强。行业销量基本符合预期，国四政策刺激下，全年板块行情看好。
客车行业在2024年和2025年第一季度内外需共振向上，行业整体进入业绩兑现期。龙头企业把握行业红利，稳健兑现销量及业绩。
这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的2024Q4、2025Q1业绩综述报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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