【东吴证券】2025年石化行业中期策略-石化产业链利润重塑

东吴证券近日发布了《2025年石化行业中期策略：石化产业链利润重塑》研究报告，该报告深入分析了当前全球原油需求与供给的动态变化，以及这些变化对石化产业链利润分配的影响。报告指出，原油需求短期增长延续但长期达峰尚需时日，同时原油供给出现扰动，OPEC+减产托底油价的作用减弱。报告还提出了几个投资方向，包括高景气高红利企业、供给收窄需求改善企业以及低成本高成长企业，并特别强调了成品油消费税改革对行业的潜在影响。这份报告为投资者提供了关于石化行业中期策略的深刻见解，内容丰富，对于理解行业发展趋势和把握投资机会具有重要价值。

2025年石化行业中期策略：石化产业链利润重塑

随着全球能源结构的转变和市场需求的变化，石化行业正面临前所未有的挑战和机遇。东吴证券发布的《2025年石化行业中期策略：石化产业链利润重塑》报告，深入剖析了当前石化行业的发展趋势，为我们提供了一个全新的视角来观察这个行业的未来。

报告首先指出，原油需求的短期增长仍在延续，但长期来看，全球原油需求达峰尚需时日。美国对其他国家加征关税，影响了全球贸易，进而影响了原油需求。根据国际能源署（IEA）的数据，2025年和2026年的全球GDP预测被下调，全球石油需求增速也随之下降。然而，中国新能源汽车的渗透率超预期，导致中国成品油和原油需求达峰时间提前至2025年和2027年。

在供给方面，报告提到OPEC+通过减产来托底油价的作用正在减弱。国际油气公司能源转型放缓，重新重视传统能源。美国本土页岩油增产乏力，而OPEC+意外宣布增产，降低了产油国对油价的诉求。此外，俄罗斯出口量没有明显变化，俄乌冲突的不确定性也需持续关注。

投资方向上，报告建议关注高景气、高红利以及成品油消费税改革利好的企业。中国的中石油、中石化、中海油因其一体化的产业链和高分红率，具备较高的配置价值。同时，随着成品油消费税改革的推进，规范交税的两桶油有望受益。

报告还强调了供给收窄、需求改善以及成品油消费税改革利好的企业。长丝板块和炼化板块因供给端改善和政策推动，被重点推荐。特别是长丝龙头企业和民营大炼化龙头企业，有望在行业变革中获得更多机遇。

低成本、高成长的企业也是报告推荐的投资方向。在经济改善的背景下，化工白马公司的新增项目建设投产将带来业绩增量。卫星化学和宝丰能源等公司因其自身具备的护城河和成长潜力，成为报告的重点推荐对象。

风险方面，报告提醒我们注意经济衰退风险、OPEC石油供应计划变动风险、地缘政治风险、终端需求低迷、原材料价格波动以及项目投产不及预期等问题。

在具体的公司分析中，报告详细讨论了中国海油、中国石油和中国石化的财务指标对油价的敏感性。中国海油因其低成本和高股息，以及高资本开支推动增储上产的策略，被看好。中国石油和中国石化则因其持续增储上产和一体化优势明显，被认为能抵御油价波动。

报告还提到了大炼化行业的框架和相关标的。荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹和桐昆股份等公司，因其全产业链布局和产能增长，被认为具有行业竞争力。

最后，报告提醒投资者，市场有风险，投资需谨慎。东吴证券的研究报告是基于公开信息和分析师的专业判断，旨在为客户提供有价值的参考，但并不构成具体的投资建议。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《2025年石化行业中期策略：石化产业链利润重塑》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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