【东吴证券】电动车24年及25Q1财报总结-筑底完成_龙头率先复苏

东吴证券近日发布了《电动车24年及25Q1财报总结-筑底完成_龙头率先复苏中》的行业研究报告。这份报告主要分析了2024年及2025年第一季度电动车行业的财务表现和市场趋势，指出了行业整体景气度高，尤其是在上游资源和中游材料领域经历了减值计提后，25Q1板块营收和归母净利润明显恢复，龙头电池和整车企业的利润占比虽有所下降但仍占主导。报告中还涵盖了对行业需求增长的预期、各子板块的业绩总结以及对未来市场趋势的投资建议，提供了丰富的数据和深入的分析，对于理解电动车行业的财务状况和市场前景具有重要价值。

电动车行业在2024年经历了一段艰难的时期，但随着2025年的到来，行业似乎已经筑底完成，龙头公司开始率先复苏。根据东吴证券的研究报告，2024年全球电动车销量达到1766万辆，同比增长23%，而2025年第一季度电动车销量更是同比增长32%，显示出市场需求的强劲增长。在储能领域，2024年全球储能电池产量同比增长56%，2025年第一季度同比增长更是高达154%。

在电动车板块中，电池和整车的利润占比虽有所下降，但仍占主导地位。2024年第四季度，由于上游资源和中游材料的大幅计提减值，板块利润增速受到拖累。然而，2025年第一季度情况明显恢复，归母净利润同比增长38%，显示出行业的盈利能力正在逐步改善。

在各细分板块中，触底环节如铜箔铝箔、碳酸锂等同比增速亮眼，显示出这些环节的市场正在回暖。而电池和整车环节则保持相对稳健的同比增长。这一趋势在2025年第一季度尤为明显，其中铝箔的归母净利润同比增长达到惊人的506%，碳酸锂也实现了174%的同比增长。

尽管行业整体呈现复苏态势，但各环节的盈利水平在2024年第四季度再次探底。毛利率和净利率均有所下降，但进入2025年第一季度后有所恢复。此外，库存增加和现金流下降也是行业面临的问题，资本开支总体缩减，反映出行业在经历了前期的快速扩张后，开始进入调整期。

在投资建议方面，东吴证券认为2025年行业需求将增长25%，特别是国内电动车市场和新兴市场以及欧洲储能市场预计将实现翻倍以上的增长。尽管美国关税的不确定性对美国储能市场造成了冲击，但从估值和产业价格盈利触底的情况来看，当前的估值已充分反应市场预期，且15倍PE的安全边际足够，增长确定。因此，报告推荐关注格局和盈利稳定的龙头电池企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能，以及具备盈利改善潜力的材料龙头和优质零部件企业。

然而，行业也面临着价格竞争超预期、原材料价格波动和投资增速下滑的风险。这些因素都可能对行业的盈利能力和增长前景造成影响。

综上所述，电动车行业在经历了一段调整期后，已经开始显现出复苏的迹象。尽管面临诸多挑战，但行业的长期增长潜力依然显著。投资者在考虑进入这一领域时，应密切关注行业动态，把握龙头企业的复苏机会，同时也要警惕潜在的风险。

这篇文章的灵感来源于东吴证券发布的《电动车24年及25Q1财报总结》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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