【华泰证券】Q1盈利显著回升_游戏、电影表现亮眼

华泰证券近日发布了《Q1盈利显著回升，游戏/电影表现亮眼》的行业研究报告。这份报告主要分析了2024年传媒行业面临的业绩压力，并详细探讨了2025年第一季度传媒行业的盈利回升情况，特别是游戏和电影领域的亮眼表现。报告中指出，在AI技术创新和消费偏弱的影响下，传媒行业在2024年经历了明显的业绩挑战，但在2025年第一季度显示出恢复态势，其中游戏板块和电影院线上市公司的营收和归母净利润均实现了显著增长。报告中还提供了对各细分领域龙头企业的深入分析和投资建议，包含了丰富的行业数据和公司业绩的详细解读，对于理解传媒行业的发展趋势和投资机会提供了宝贵的信息。

在2024年，传媒行业经历了一段艰难的时期，业绩承压明显，但进入2025年第一季度，行业开始出现恢复态势。根据华泰证券的研究报告显示，传媒行业上市公司在2025年第一季度实现营收1342.5亿元，同比增长4.5%；归母净利润达到109.7亿元，同比增长44.9%。这一显著的增长表明，随着消费的逐步恢复，传媒行业有望进一步复苏。

在游戏领域，2024年中国游戏市场实际销售收入达到3257.8亿元，同比增长7.53%。版号发放的常态化，为游戏市场提供了持续增长的动力。2025年第一季度，游戏板块上市公司实现营收268.3亿元，同比增长21.0%；归母净利润34.6亿元，同比增长42.6%。尽管各公司业绩表现分化较大，但新产品周期和海外市场突破仍是业绩增长的重要驱动力。

互联网板块在2025年第一季度营收下滑，但归母净利润同比增长0.2%。国内AI大模型的持续更新迭代，加速了AI应用的落地。例如，昆仑万维在2025年第一季度正式上线天工大模型4.0 o1版和4o版，拓展了AI应用场景。AI技术在场景规模化应用中创造的新变现空间值得关注。

营销行业在2024年营收微增3.9%，但利润承压，扣非归母净利同降8.1%。2025年第一季度，营销板块上市公司收入440.4亿元，同比下降0.6%；归母净利16.4亿元，同比增长42.6%；扣非归母净利12.5亿元，同比下降0.7%。广告市场整体花费同比增长1.6%，电梯LCD和电梯海报广告刊例花费保持两位数同比增长，而其他渠道广告花费则有所缩减。

教育出版行业总体稳健，受所得税优惠延续影响，2025年第一季度归母净利均同比增长。2024年整体图书零售市场同比下降1.52%，大众图书市场仍存压力。2025年第一季度图书零售市场码洋同比增长10.77%，其中内容电商渠道同比增长86.95%，而其他渠道依然同比下降。

电影行业在2024年承压，但2025年有所恢复。至5月4日，2025年电影票房累计达261.89亿，同比增长29.3%。然而，票房分布不均，主要来自于春节档，尤其是《哪吒之魔童闹海》的贡献。3月后，行业表现偏弱，主因优质内容缺乏。行业当前呈现票房分布冷热不均的趋势，后续需关注优质影片供给，并期待形成更为均衡的票房分布态势。

风险提示包括宏观经济疲软、政策监管风险、AI发展不及预期、内容供给不及预期风险等。这些因素都可能对传媒行业的未来发展造成影响。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《Q1盈利显著回升，游戏/电影表现亮眼》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。