【招银国际】全球经济-特朗普冲击与市场重构

近日，招银国际环球市场发布了一份名为《全球经济-特朗普冲击与市场重构》的策略报告。该报告深入分析了特朗普政策对全球经济和市场的影响，特别是关税政策如何引发股市、债市和汇市的波动，并探讨了这些政策对美国、英国、欧元区、日本、中国和印度等多个国家经济的具体影响。报告指出，特朗普的激进政策不仅冲击了国际秩序和盟友体系，还对美元资产造成了反噬效应，导致全球市场重构。在这份报告中，有很多关于全球经济趋势和政策影响的深刻见解和分析，为理解当前复杂的国际经济环境提供了宝贵的视角。

全球经济面临特朗普政策冲击与市场重构

特朗普政策引发的全球经济冲击波仍在持续发酵。美国的关税政策不仅阻断了全球供应链，还推高了成本，削弱了市场信心，抑制了需求，对全球GDP增速造成严重影响。据估计，美国的“对等关税”将使全球GDP增速下降约1.2个百分点，同时推升PCE通胀0.6个百分点。

美国经济数据开始显现出特朗普政策的负面影响。消费者信心指数连续下跌，制造业PMI跌至收缩区间，贸易活动大幅萎缩。一季度美国商品进口的大幅增长和商品贸易逆差的急剧扩大，拖累了GDP的环比下降。尽管就业市场尚未完全反映关税冲击的负面影响，但预计美国经济将显著放缓，全年GDP增速可能在1.5%左右。

美联储在近期可能保持观望态度，下半年或进一步降息。尽管美国就业市场可能依然稳健，通胀可能因关税有所反弹，但美联储更偏向降通胀目标，可能保持政策利率不变。然而，随着美国就业市场可能明显放缓，需求收缩效应可能逐渐超过供应成本上升作用，通胀可能见顶回落，美联储可能在7月或9月降息一次，11月或12月再降一次。

美股市场可能已在4月7日见到白宫政策底，但短期内可能持续跑输其他市场。尽管特朗普的妥协导致空头平仓和美国投资者抄底，但外国投资者对白宫政策和美元资产的信心尚未恢复。一些投资者担心特朗普妥协只是权宜之计，一些投资者认为白宫重建政策公信力需要做得更多，还有一些投资者担心美元贬值风险。

英国经济同样面临关税冲击，GDP增速可能受损0.4-0.5个百分点。消费者信心和PMI已大幅下滑，显示经济走弱。英国央行年内可能再降息3次，年末政策利率降至3.75%接近中性水平，短期通胀不确定性或限制降息空间。

欧元区关税冲击对股市影响小于2018年中美贸易战，加剧欧元升势。财政扩张部分抵消关税冲击，欧元区GDP增速可能下降0.2-0.3个百分点，通胀受影响较小或延续回落。年内政策利率或再下调2-3次至1.7%-1.9%。

日本关税冲击后股市先跌后涨，日元加速升值。关税冲击将分别降低日本GDP和CPI增速0.5和0.2个百分点。日本央行可能推迟加息至明年1月，日本财政赤字率或升至3.5%。

中国关税冲击对股市影响小于2018年贸易战，人民币兑美元先贬后升，跌幅不到5%。关税冲击分别降低GDP和CPI增速1和0.2个百分点。5、6月降准降息等货币宽松先行，财政支出进度加快；视经济受损情况和中美接触初步结果，7月初政治局会议可能决定下半年财政政策与消费政策加力程度。

印度股市跌幅小于东亚和东南亚可比市场，外贸依存度、对美出口依赖度、制造业占比和关税税率均相对更低。经济增速可能受损0.2-0.3个百分点，纺织、仿制药、电子产品仍将受益于亚太供应链重构。货币政策迅速转向宽松，年内政策利率或再下调50-75基点。财政政策适度加力，赤字率或升至5%。

全球市场迎来重构，对白宫政策极端化、美元贬值和美元资产收益率均值回归的担忧令外国资金流出美国市场。特朗普的妥协缓解了美国投资者恐慌，但未完全修复外国长线资金信心，短期内美股美元仍可能跑输可比市场。未来四年，区域化、本地化和自主化替代全球化，投资者本土信仰可能加强，美元在国际货币体系份额可能下降，但美元仍将维持主导地位。

这篇文章的灵感来源于【招银国际】发布的《全球经济-特朗普冲击与市场重构》报告，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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