【开源证券】食品饮料行业投资策略-暖意渐起_焕启新程

开源证券近日发布了《食品饮料行业投资策略-暖意渐起_焕启新程》报告，该报告深入分析了2025年食品饮料行业的市场表现、宏观经济影响、行业发展趋势，并提供了具体的投资策略建议。报告指出，尽管食品饮料行业面临宏观经济波动和消费复苏的不确定性，但行业中的某些领域如白酒、啤酒等展现出回暖迹象，特别是在政策预期改善的背景下，行业整体呈现复苏趋势。报告中还详细讨论了各子行业的具体表现和投资机会，提供了丰富的数据和深入的分析，对于投资者来说，这是一份极具参考价值的行业研究报告。

食品饮料行业在2025年初至今展现出了复杂多变的格局。一方面，宏观经济的向好趋势为行业带来了暖意，另一方面，微观产业层面却承受着不小的压力。这种宏观经济与产业层面的温差，使得食品饮料行业的投资策略充满了挑战与机遇。

从市场表现来看，食品饮料行业在2025年1-4月期间上涨0.5%，跑赢沪深300约2.9个百分点，显示出一定的市场吸引力。特别是零食板块，以31.6%的涨幅领先，而软饮料和熟食板块也有不错的表现。这一现象背后，是万辰集团、盐津铺子等企业的强劲增长。然而，调味发酵品、预加工食品和啤酒板块的走势较弱，反映出市场对这些板块的谨慎态度。

宏观经济层面，我国2025年第一季度GDP增速为5.4%，社会消费品零售总额同比增长4.6%，显示出消费需求的回暖迹象。但是，食品制造业的产量和收入利润增速却在逐渐回落，显示出产业层面的压力。特别是与春节相关的备货节奏和时间错配，对食品制造业的数据产生了影响。

上市公司的一季报显示，食品饮料板块营收同比增长4.6%，利润同比增长0.3%，虽然增速有所回落，但相比2024年第四季度，利润增速有了较大改善。白酒板块在春节期间展现出一定的消费韧性，而零食板块的增速高达81.3%。这表明，即使在宏观经济波动的背景下，食品饮料行业的某些细分市场仍具有强劲的增长动力。

投资机会方面，市场对未来宏观经济的预期正在发生改变。中共中央政治局会议提出提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，这增强了市场对消费政策释放的预期。在此背景下，白酒板块已处于基本面底部区间，建议逢低加大配置，特别是那些基本面良好、市占率仍有提升空间的名优酒企。

大众消费品的投资策略则可以围绕三条主线展开：一是把握渠道改革与新品红利，推荐关注甘源食品、有友食品等企业；二是预判年内餐饮可能会有小幅复苏，关注与餐饮相关的啤酒、调味品、速冻食品等行业；三是寻找年内成本仍处下行区间，利润预期显著改善的品种，如安琪酵母和西麦食品。

具体到白酒行业，2025年第一季度白酒上市公司整体收入同比增长1.8%，净利润同比增长2.3%，显示出白酒行业的稳健增长。高端白酒如贵州茅台、五粮液和泸州老窖等，依托品牌优势和多元化需求保持了相对稳健的增长。而次高端白酒则面临一定的增长压力，部分企业如山西汾酒仍实现了营收增长，而舍得酒业、酒鬼酒等则出现了收入下降。

啤酒行业在2025年第一季度产量同比维持负增长，但行业迎来恢复性增长，销量增长为主、短期结构下移。主要上市啤酒企业营收增速恢复正增长，显示出行业去库存之后的轻装上阵。展望未来，随着宏观刺激政策的落地，叠加旺季补库存，啤酒行业的销量修复确定性较高。

乳制品行业在2025年第一季度需求仍偏弱，但上市乳企营收温和增长、剔除龙头影响后利润有所改善。长期看，中国人均牛奶饮用量仅为世界平均水平的1/3，未来乳制品行业发展空间广阔。

肉制品行业在2025年第一季度营收、净利均增长，双汇发展屠宰规模及盈利均表现较好，肉制品吨利维持高位。

调味品行业在2025年第一季度受春节时点影响，收入增长节奏略有扰动，但成本下行带动盈利能力趋势改善。海天味业等龙头企业展现出强劲的增长势头。

休闲食品行业在2025年第一季度受春节错期影响，渠道变革及新品发展贡献企业增长。万辰集团等企业通过拥抱零食量贩产业趋势，实现了收入的快速增长。

重点个股方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等龙头企业展现出了强劲的增长势头和盈利能力。青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、新乳业等企业也表现出了稳健的增长和盈利改善。

综上所述，食品饮料行业在宏观经济和微观产业的双重影响下，展现出了复杂的投资格局。通过对行业数据的深入分析和对企业基本面的精准把握，投资者可以在波动中寻找到增长的机遇。

这篇文章的灵感来自于开源证券发布的《食品饮料行业投资策略-暖意渐起 焕启新程》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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