【平安证券】光储逆变器比较研究(一)-从区域布局看户储企业机遇

近日，平安证券发布了一份名为《光储逆变器比较研究（一）-从区域布局看户储企业机遇》的行业研究报告。这份报告深入分析了光储逆变器行业，特别是户用储能（户储）企业的市场表现和业务布局，指出新兴市场的强劲增长和2025年第一季度业绩的回暖。报告详细比较了德业股份、锦浪科技、固德威、首航新能和艾罗能源等五家企业的业务构成、区域布局和市场机遇，提供了对光储逆变器行业竞争格局和发展趋势的深刻见解。报告中还包含了对行业未来投资建议和风险提示，是一份对行业分析师和投资者都极具价值的研究资料。

光储逆变器行业的崛起与挑战

近年来，随着全球对可再生能源的重视程度不断提升，光储逆变器行业迎来了快速发展的机遇。光储逆变器作为连接太阳能发电与电力储存的关键设备，其市场需求在全球范围内不断扩大。特别是在新兴市场，如亚洲、非洲和拉丁美洲，光储逆变器的需求增长尤为强劲。

根据平安证券发布的研究报告，2024年户储企业基本面显示新兴市场强劲，第一季度业绩回暖。德业股份、锦浪科技等企业在亚洲等新兴市场的光储需求增长中表现突出，德业股份全年净利润实现65%的正增长，而市场布局侧重欧洲的企业则因需求增速放缓而面临挑战。

业务布局方面，光储逆变器企业各有侧重，储能业务毛利率较高。德业股份和艾罗能源更侧重储能，首航新能光储业务各半，这三家企业新能源业务布局以海外为主；锦浪科技、固德威更侧重光伏组串式逆变器，业务布局兼顾国内外。2024年，除德业股份外，参与者光伏逆变器营收和毛利率整体下降，可能受到价格竞争、欧洲库存较高和终端需求放缓等因素影响。

储能业务营收表现分化，与各企业布局的市场有关，以新兴市场为主的德业股份增长强劲；储能产品盈利能力优良，毛利率整体高于光伏逆变器，且较为稳定。这可能意味着面向C端用户的户储产品相对不易出现价格竞争情形，产品力、品牌影响力等仍是户储环节重要竞争力。

区域布局方面，新兴市场需求可期，欧洲工商储潜力充足。分布式光储市场遍及全球，欧洲户用光储市场体量较大，是国内户储企业出海的主要市场之一；2024年初以来，亚非拉新兴市场需求快速增长，为参与者带来新的增长点。德业股份市场布局广泛，覆盖亚非拉新兴市场和欧洲市场，在新兴市场具有领先优势；锦浪科技业务布局遍及亚太及欧美，2024年海外逆变器业务比重增加；固德威境外业务以欧洲为主，2024年起境内业务占比快速上升；首航新能、艾罗能源境外业务以欧洲发达市场为主，同时积极拓展新兴市场。

投资建议方面，平安证券推荐关注户储新兴市场实力强劲、渠道建设和成本控制能力优良的德业股份，并建议关注储能盈利能力强、海外工商储有望发力的艾罗能源；组串式逆变器实力强劲、有望受益新兴市场增长的锦浪科技。

然而，光储逆变器行业也面临着风险。市场需求增长不及预期、全球市场竞争加剧以及市场限制政策收紧等问题都可能对行业造成影响。经济性是各国光储装机的重要驱动因素，受能源价格、系统成本、鼓励政策、利率等因素影响较大。若主要市场上述因素发生变动，可能导致市场需求增长不及预期，影响相关企业业绩。

总之，光储逆变器行业在迎来发展机遇的同时，也面临着不少挑战。企业需要不断优化产品结构，提升竞争力，同时关注全球市场动态，灵活应对各种风险。

这篇文章的灵感来自于平安证券发布的《光储逆变器比较研究(一) 从区域布局看户储企业机遇》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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