【东吴证券】建筑材料行业深度报告2024年年报及2025年一季报综述-需求继续承压_行业竞争出现缓和信号

东吴证券近日发布了《建筑材料行业深度报告2024年年报及2025年一季报综述》。这份报告主要分析了建筑材料行业在2024年及2025年一季度的市场表现和趋势，指出行业面临需求下行压力，基建地产链景气持续筑底，但也观察到行业竞争出现缓和信号，部分子行业如水泥等在供给自律加强下盈利能力出现底部反弹。报告中还包含了对建筑材料行业不同子行业的深入分析，提供了丰富的数据和图表，为投资者理解行业动态和做出投资决策提供了重要参考。

建筑材料行业在2024年年报及2025年一季报中显示，整体需求继续承压，行业竞争出现缓和信号。2024年第四季度和2025年第一季度，行业收入端持续承压，盈利能力仍处于历史底部。特别是基建和房地产行业的新开工项目不足，现金流紧张局面未得到实质性改善，导致实物需求疲软。然而，随着行业景气的持续低迷，供给侧出清过程中，行业竞争出现缓和，产业链整体毛利率企稳。

具体来看，2024年第四季度和2025年第一季度，建材行业的收入端延续负增长，但幅度较第三季度略有收窄。水泥和玻璃玻纤子行业的收入降幅持续收窄，主要得益于价格的反弹。整体毛利率呈现企稳态势，反映出随着景气持续下行，企业盈利恶化，行业竞争出现缓和信号。从ROE（TTM）来看，2025年第一季度，水泥、玻璃玻纤、专业工程等子行业有所改善，但仍处于历史低位。

在现金流与资产负债表方面，2024年第四季度基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为6162.8亿元，同比增长33.8%，收现比为98.4%，同比增长1.4个百分点。这表明，上市公司现金流、信用风险管控力度延续。2025年第一季度，经营性现金流基本稳定，收现比延续改善的态势。

在景气判断方面，大宗建材如水泥、玻璃等品种需求继续承压，但水泥行业得益于需求降幅趋缓，行业供给自律、协同复价取得显著成效。展望二季度，国内实物需求改善幅度以及外需仍存在不确定性，但由于水泥、玻纤行业景气仍处低位，企业稳价提升效益的意愿强化，盈利改善具有持续性。

消费建材方面，2024年和2025年第一季度消费建材受到地产需求压力仍在持续，同时头部企业竞争加剧叠加龙头企业份额策略的原因导致多数公司毛利率同比有所下降。展望二季度和下半年，预计新房需求和实际竣工端压力仍在，存量房需求预计有所改善但对整体需求影响仍不明显，行业收入端仍将承压。

建筑板块方面，基建投资增速相对平稳，结构上看水利、铁路等细分领域投资表现良好，市政类投资表现较弱。展望二季度，预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码，叠加化债资金持续落地，建筑行业景气有望企稳，现金流和资产负债表逐步改善。

风险方面，需要关注地产信用风险失控的风险，以及地产政策放松低于预期的风险。这些因素都可能对建筑材料行业产生重大影响。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《建筑材料行业深度报告2024年年报及2025年一季报综述》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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