【西南证券】医药行业2024年报、2025年一季报总结-业绩整体承压_看主题性和结构性机会

西南证券研究院近期发布了《医药行业2024年报、2025年一季报总结-业绩整体承压，看主题性和结构性机会》的行业研究报告。该报告深入分析了医药行业355家上市公司的财务表现，指出2024年行业收入略有下降而净利润和扣非净利润均出现更大幅度下滑，业绩整体承压。报告详细探讨了药品、医疗器械、CXO等多个子板块的市场表现和趋势，强调了政策、宏观环境对行业的影响，并提出了对未来医药行业主题性和结构性机会的展望。这份报告为投资者提供了医药行业深度的解析和未来投资的参考，其中包含了丰富的行业数据和细致的趋势分析，对理解行业动态和制定投资策略具有重要价值。

医药行业在2024年经历了复杂的变化，业绩整体承压，但主题性和结构性机会依然存在。根据西南证券的研究报告，医药行业355家上市公司2024年收入总额为22544亿元，同比下降1.5%；归母净利润为1619.5亿元，同比下降10.8%；扣非归母净利润为1467.4亿元，同比下降11.6%。这些数据反映了医药行业在政策和宏观环境影响下的整体趋势。

药品板块在2024年显示出积极的增长势头，收入达到3917亿元，同比增长1%；归母净利润达到424亿元，同比增长8.2%；扣非归母净利润为386.3亿元，同比增长9.6%。这一增长主要得益于集采、国谈等政策的实施，导致销售费用下降，企业经营主旋律转向降本增效，使得板块净利率整体呈上升趋势。

医疗器械板块则面临一定的挑战，2024年收入为1675亿元，同比增长1.7%，但归母净利润为323亿元，同比下降5.5%。这主要受到医保控费DRG、竞争格局等因素的影响。分业务来看，设备、IVD板块在2024年下半年承压，而高值耗材整体保持稳定，低耗则在2025年第一季度开始收入下滑。

CXO板块在2024年共实现收入870.0亿元，同比下降4.3%；实现归母净利润133.3亿元，同比下降23.9%；实现扣非归母净利润132.4亿元，同比下降20.1%。尽管如此，2024年第四季度和2025年第一季度CXO板块重回增长轨道，显示出恢复增长的潜力。

原料药板块在2024年实现收入1047.6亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润121.5亿元，同比增长43.9%；扣非归母净利润为114.4亿元，同比增长48.7%。这一增长主要得益于行业去库存周期后需求修复、终端产品价格企稳，收入端恢复增长，利润端显著改善。

生命科学上游板块2024年收入为82亿元，同比增长4.8%；归母净利润为4.7亿元，同比下降31.5%；扣非归母净利润为2.2亿元，同比下降33.2%。这一下降主要由于费用端持续投放所致。

医疗服务板块2024年收入总额为550.4亿元，同比增长1.6%；归母净利润为69.4亿元，同比下降6.1%；扣非归母净利润为63.0亿元，同比下降14.6%。利润端下滑主要由于部分手术如屈光、视光等消费医疗类业务受到外部环境竞争加剧、集采、DRG实施等影响，价格有所下降。

血制品板块在2024年剔除华兰生物疫苗业务后，7家血液制品上市公司收入总额约为239亿元，同比增长3.3%；归母净利润总额约61亿元，同比增长26.1%；扣非归母净利润为57.4亿元，同比增长25.7%；经调整归母净利润为55.7亿元，同比增长7.2%。

零售药店板块2024年收入总额为1066.5亿元，同比增长4.9%；归母净利润为35.1亿元，同比下降25%；扣非归母净利润为33.9亿元，同比下降26.2%。

医药分销板块2024年收入总额为8995.9亿元，同比增长0.3%；归母净利润为129.1亿元，同比下降6.0%；扣非归母净利润为109.4亿元，同比下降9.7%。

中药板块2024年收入总额为3471.34亿元，同比下降4.6%；实现归母净利润285.3亿元，同比下降21.4%；扣非归母净利润为243.73亿元，同比下降24.1%。

制药装备及耗材板块2024年收入总额为123亿元，同比下降9.8%；归母净利润为-1.42亿元，同比下降113.4%；扣非归母净利润为-3亿元，同比下降131.7%。

疫苗板块2024年实现收入399亿元，同比下降46.2%；归母净利润为36亿元，同比下降72.2%。

这份报告为我们提供了医药行业的全面视角，揭示了不同子行业的发展趋势和面临的挑战。尽管整体业绩承压，但某些领域如药品板块和原料药板块显示出积极的增长势头，而医疗器械板块和CXO板块则面临一定的挑战。这些数据和分析为我们理解医药行业的复杂性和动态变化提供了宝贵的信息。文章的灵感来源于西南证券的这份报告，它只是对报告内容的总体介绍。对于那些对医药行业有更深入了解兴趣的读者，推荐阅读更多同类型的报告，这些报告都收录在同名星球中，供有兴趣的人自行获取。

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