【华泰证券】行业开启深度整合_关注结构性机遇

华泰证券近日发布了一份名为《行业开启深度整合，关注结构性机遇》的研究报告。这份报告深入分析了建筑与工程行业在2024年面临的挑战和2025年第一季度的表现，指出行业营收自2015年以来首次出现年度同比下滑，归母净利润也遭遇多重冲击。报告详细讨论了政策影响、财务状况、子板块表现等多个方面，并对优质央国企的红利价值和产业服务的成长机遇给出了投资建议。报告中包含了对行业未来趋势的深刻洞察和具体的投资推荐，为投资者提供了丰富的信息和参考，是一份极具价值的行业分析资料。

建筑行业面临深度整合，结构性机遇浮现

2024年建筑行业遭遇了十年来的首次营收下滑，归母净利润也受到了严重冲击。根据华泰证券的研究报告，2024年CS建筑板块营收同比下降4.10%，归母净利润同比下降14.4%。这一现象主要是由于房地产施工的减少和传统基建投资增速的放缓。面对这样的行业现状，建筑行业的未来走势和投资机会成为了市场关注的焦点。

营收和利润双双承压

建筑行业的营收和利润下滑，直接影响了企业的盈利能力和投资回报。报告显示，归母净利率和总资产周转率的下降，导致了ROE（净资产收益率）同比下滑1.49%。这意味着投资者从每单位投资中获得的回报减少了。同时，由于应收账款的增加和账期的延长，企业需要更多的资金来维持运营，这也增加了企业的财务费用和减值损失风险。

政策发力，行业有望逐季改善

尽管短期内建筑行业面临压力，但随着政策的逐步落地，行业有望迎来改善。华泰证券预计，随着特别国债、专项债等资金的加快落地，加上基数走低，建筑板块的业绩有望逐季上行改善。这意味着，尽管当前行业面临挑战，但政策的支持和市场环境的变化将为行业带来新的增长动力。

优质央国企具备红利价值

在当前的市场环境下，优质的中央企业和国有企业因其稳健的基本面和较高的股息率，具备较好的投资价值。这些企业通常具有较强的市场地位和政策支持，能够在行业整合中获得更多的市场份额。例如，中国建筑、中国建筑国际、四川路桥和隧道股份等企业，都是华泰证券推荐的具有较高红利价值的企业。

国际工程企业稳健增长

在国际市场上，一些国际工程企业因其稳健的业绩和良好的现金流，成为了投资者关注的焦点。这些企业通常具有较高的国际化程度，能够在海外市场获得更多的订单和收入。例如，中材国际和中钢国际等企业，因其在海外市场的稳健表现，被华泰证券推荐为值得关注的投资对象。

专业工程板块景气度高

在专业工程板块，一些企业的回款较好，景气度相对较高。这些企业通常具有较强的专业能力和市场竞争力，能够在特定的工程领域获得更多的订单和收入。例如，中国化学和中国核建等企业，因其在专业工程领域的良好表现，被华泰证券推荐为值得关注的投资对象。

产业服务类企业迎来成长机遇

随着科技产业的发展，数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求的快速发展。这些行业通常具有较强的技术含量和市场潜力，能够为投资者带来较高的回报。因此，这些产业服务类企业被华泰证券视为具有成长机遇的投资对象。

行业风险不容忽视

尽管建筑行业面临结构性的投资机会，但行业风险也不容忽视。在手订单的转化不及预期、盈利能力的下滑超预期、海外业务拓展不及预期以及现金流表现不及预期等风险，都可能对投资者的投资回报产生影响。因此，投资者在投资建筑行业时，需要充分考虑这些风险因素。

文章的灵感来自于华泰证券发布的《行业开启深度整合，关注结构性机遇》研究报告。这篇文章只是对报告内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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