蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东兴证券股份有限公司近日发布了《上市银行25Q1业绩总结》报告，该报告深入分析了2025年第一季度上市银行的业绩表现，指出营收和净利润同比增速总体转负，同时强调了优质城农商行业绩领跑的现象。报告详细讨论了银行业绩的多个方面，包括规模增速、息差变化、非息收入情况以及资产质量等关键指标，并提出了投资建议。这份报告为理解当前上市银行的经营状况和未来发展趋势提供了丰富的数据和深刻的见解，是金融行业分析师和投资者的重要参考资料。
在2025年第一季度，上市银行的业绩表现呈现出一些新的趋势和特点。根据东兴证券发布的研究报告，银行业整体营收和净利润增速出现下滑，尤其是净利润同比下降了1.2%，这主要是受到债市调整和其他非息收入增速大幅下滑的影响。然而，在这之中，城农商行的表现相对突出，实现了正增长，这得益于规模增速的提升、息差降幅的收窄以及中收增速的转正。
具体来看，上市银行的生息资产同比增速为7.5%，信贷投放保持了相对稳定的增长，尤其是城商行在信贷投放方面领先。然而，同业资产增速出现大幅转负，主要是由于大行融出明显减少。在息差方面，上市银行的净息差同比下降了13个基点，但环比下降幅度收窄，显示出一定的企稳迹象。这一变化的背后，是贷款重定价和存量房贷利率下调的影响，以及负债成本加速改善的对冲作用。
在非息收入方面，由于资本市场回暖，中收降幅继续收窄，部分城农商行中收增速回正。然而，由于债市调整，其他非息收入出现下滑，尤其是股份行和城商行受到的拖累较大。
资产质量方面，上市银行不良率和关注率环比下降，显示出资产质量的稳健。尽管如此，零售贷款的不良生成压力相对较大，需要关注房价和居民就业收入的修复情况。在拨备方面，上市银行拨备覆盖率和拨贷比环比下降，反映出在近年收入端承压环境下，银行通过少提拨备反哺利润，并且保持较大的核销处置力度。
展望2025年，预计上市银行的营收和归母净利润同比增速将在-1%和0%左右。净息差收窄的压力和手续费净收入减少的压力相对减轻，但其他非息收入的压力加大。资产质量预计保持平稳，拨备仍有反哺空间，但会带来拨备覆盖率的下降。
资金面方面，资产荒加剧和政策引导下，险资配置银行股的确定性增强。政策持续引导险资等长线资金入市，保险预定利率有望再次下调，险资对股息率的容忍度可能抬升，支撑银行绝对收益。此外，主动基金明显低配银行，公募新规下有望向基准靠拢，增强主动公募增量资金对银行板块的边际定价权。
在这样的背景下，投资建议聚焦于几个方面：一是锚定主动权益增量资金，关注重点指数权重股，如招商银行、兴业银行、工商银行和交通银行；二是以保险资金为代表的中长期资金入市，高股息选股逻辑仍可延续；三是关注中小银行资本补充的角度，释放盈利促转股逻辑继续受认可，结合基本面和转股考虑，关注齐鲁银行、上海银行、重庆银行和常熟银行。
风险方面，需要警惕经济复苏和实体需求恢复不及预期，可能导致信贷增速大幅下滑；同时，政策力度和实施效果不及预期，可能导致风险抬升和资产质量大幅恶化。
这篇文章的灵感来源于东兴证券发布的《上市银行25Q1业绩总结》报告。除了这份报告，还有许多同类型的行业研究报告，它们同样提供了深刻的行业洞察和数据支持，非常值得一读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入研究。
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