【摩根大通证券】拉丁美洲数据观察-从强势地位出发

近日，摩根大通证券发布了一份名为《拉丁美洲数据观察-从强势地位出发》的行业研究报告。这份报告深入分析了当前贸易战对拉丁美洲经济增长的负面影响，以及全球条件与地区特性如何相互作用，影响拉丁美洲的经济表现。报告指出，尽管全球经济形势存在不确定性，拉丁美洲地区在年初呈现增长复苏态势，预计短期内将面临货币政策紧缩导致的增长放缓，但该地区凭借强劲的起始条件，有望抵御全球冲击。报告中包含了对巴西、墨西哥、阿根廷等多个拉丁美洲国家的经济活动指数、GDP增长预测、通货膨胀率等关键经济指标的详细分析和预测，提供了丰富的数据和深入的见解，对于理解当前拉丁美洲经济形势和未来趋势具有重要价值。

拉丁美洲数据观察：从强势地位出发

2025年，拉丁美洲经济的开局似乎比预期更为强劲。尽管全球贸易战对增长构成负面影响，但该地区第一季度的增长表现超出了预期，实现了3.3%的季度环比年化增长率，这一增速远高于潜在增长率和我们最初对2.5%扩张的初步估计。这一增长主要得益于农业产量创纪录、矿业生产的强劲以及消费的反弹。

巴西的经济活动指数显示，经济增长不仅强劲而且基础广泛，这表明经济的韧性可能不仅限于第一季度，还可能延续到全年。我们预计，尽管面临货币政策紧缩、财政赤字缩小和全球经济放缓的影响，巴西2025年的GDP增长将达到2.3%。

墨西哥的数据则强化了其经济可能已经处于或接近衰退边缘的特征。第一季度GDP仅增长了0.8%，而第四季度则下降了2.6%。工业产出和服务业产出均在上个季度出现收缩，仅农业意外增长了30%。从需求角度来看，消费和投资均出现下滑，而净出口则因美国进口前置而有所抵消。随着前置进口的冲动开始减弱，我们预计GDP将更清晰地反映出国内需求的疲软，并在年中出现更深层次的收缩。

在阿根廷，3月份的经济活动虽然大幅收缩，但第一季度总体表现强劲，我们预计4月份活动将反弹。财政报告显示，政府继续以财政紧缩作为政策努力的主要支柱。

智利的GDP数据显示，第一季度的增长主要由消费和出口推动，而非矿业活动增长较为温和。尽管如此，非矿业活动的增长大部分是由1月份的表现所解释的。实际上，季度平均掩盖了从1月份的高峰开始，活动已经下降了0.7%。

哥伦比亚的贸易逆差有所扩大，但强劲的侨民汇款流入提供了缓冲。尽管美国政府宣布了更严格的移民政策，侨民汇款流入保持韧性，有助于保持经常账户赤字低于历史平均水平。

秘鲁的财政赤字在活动增加和创纪录的贸易条件水平上有所缩小。我们预计，由于全球经济衰退的可能性降低，2025年的财政赤字将被微调至GDP的2.2%，符合年度财政目标。

多米尼加共和国的混合信号使得BCRD保持谨慎。我们预计BCRD在接下来的几次会议上将保持观望，以更清晰地了解经济状况。尽管劳动力市场进一步紧缩，侨民汇款也大幅增加，但这些领域的优势并未阻止经济在过去几个季度中走弱。我们认为，未来几个月，经济可能会感受到美国进口前置的急剧解除的影响，这将打击制造业。侨民汇款的税收虽然最初可能导致侨民汇款的激增，但最终可能会拖累它们下降。最后，利率数据和信贷增长表明，早期政策的部分渗透出现了逆转，货币条件似乎最近有所收紧。因此，我们维持这样的观点，即尽管在接下来的几次会议上BCRD将保持观望，但在下半年可能会放松。

这篇文章的灵感来自于摩根大通证券发布的《拉丁美洲数据观察：从强势地位出发》报告。除了这份报告，还有其他一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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