【中泰证券】IP行业深度报告：解构IP商业化：内容、场景与消费的三元共振

中泰证券近日发布了一份名为“解构IP商业化：内容、场景与消费的三元共振”的行业深度报告，该报告深入剖析了IP授权行业的商业模式、市场规模、发展驱动力以及IP商业化的实现路径。报告指出，中国IP行业市场规模已达千亿级别，且后链路开发潜力巨大，特别是在内容创新和渠道建设日益完善的背景下，文化出海迎来黄金时代。报告中还详细分析了IP授权玩家的核心能力，并给出了具体的投资建议。这份报告为投资者提供了关于IP行业的深刻洞见，包含了丰富的数据和独到的分析，对于理解当前IP行业的发展趋势和把握投资机会具有重要价值。

IP商业化：内容、场景与消费的三元共振

在当今的商业世界中，IP（知识产权）已成为连接内容创作、场景体验和消费行为的桥梁。中泰证券发布的行业深度报告《解构IP商业化：内容、场景与消费的三元共振》为我们揭示了IP授权行业的现状、潜力与未来趋势。

报告首先指出，IP授权行业是一个涉及内容类IP和形象类IP两大类别的生意。内容类IP基于原创文学、音乐、游戏等作品，而形象类IP则以企业、区域、文旅等为基础。在中国，IP行业市场规模已达千亿级别，且增速迅猛，显示出巨大的市场潜力。特别是IP衍生品，如玩具、服饰等，占据了IP授权商业化的较大比例，其中玩具成为主要品类。

中国市场的IP商品零售总额在2024年达到1550.9亿元，同比增长10.7%，显示出强劲的增长势头。然而，国产内容IP的转化率相对较低，与美国、日本等成熟市场相比，中国的IP后链路开发收入占比仅约10%，远低于美日的约70%，这表明中国IP授权行业仍有很大的增长空间。

报告中提到，IP商业化的实现主要依赖于前链路的授权金和后链路的衍生品销售。授权金作为IP前链路运作的主要收入来源，实物产品的授权金通常按销售额的3~10%提取，而虚拟产品的授权金则方差较大，头部IP授权金可达百万级别。衍生品销售则是IP后链路运作的主要收入来源，实物产品销售中，IP运营商和渠道商有机会获得数倍版权金的毛利润。

IP的价值在于其情绪价值，这种价值通过ARPPU（平均每付费用户收入）反映出来。社交货币、情感陪伴和收藏价值是构成IP情绪价值的三大要素。IP消费不仅是身份标识，还能获得圈层认同和情感共鸣。例如，泡泡玛特的盲盒通过设置不同的概率，强化了产品的稀缺属性，提升了收藏价值。

在IP授权玩家的核心能力方面，报告强调了IP潜力、运营能力和渠道能力的重要性。IP矩阵的数量和自有占比，以及单一IP的情感浓度和商业裂变力，是衡量IP潜力的关键。运营能力体现在供应链管理和玩法/概率设置上，而渠道能力的强弱则直接影响IP2C业绩的弹性。

报告中对泡泡玛特、卡游、阿里影业等重点公司进行了分析。泡泡玛特作为国内最大的潮玩品牌，其全球化业务发展迅速，2024年实现营业收入130亿元，同比增长106.9%。卡游作为国内集换式卡牌龙头，2024年销售收入达到100.57亿元，同比增长277.8%。阿里影业通过双品牌布局，IP衍生业务收入和业绩均实现高增长。

投资建议方面，报告看好IP行业的投资价值，特别推荐关注拥有优质IP矩阵、强运营和渠道力的IP2C模式潮玩龙头，以及拥有强内容创造力的内容厂商和拥有优质IP资源的IP2B2C模式IP运营商。

最后，报告提醒投资者注意IP生命周期存续风险、全球宏观经济波动风险、政策与合规风险以及测算偏差和研报信息更新不及时风险。这些风险因素可能会对IP授权行业的发展造成影响。

这篇文章的灵感来自于中泰证券发布的《解构IP商业化：内容、场景与消费的三元共振》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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