【德邦证券】新一轮化工供给侧改革或将开启

德邦证券近日发布了一份关于基础化工行业的研究报告，这份报告主要探讨了新一轮化工供给侧改革的可能性及其对行业的影响。报告指出，在政策发力和市场供需格局改善的背景下，化工行业有望迎来新的景气周期，特别关注了化工行业的资本开支、产能扩张趋势以及近期重大安全事故对行业供给端的影响。报告中还提供了对化工品价格及价差变动的深入分析，为投资者提供了丰富的行业洞察和投资建议。这份报告中包含了许多有价值的数据和观点，对于理解化工行业的发展趋势和把握投资机会具有重要意义。

新一轮化工供给侧改革或将开启，行业迎来新周期
近期，化工行业发生了一系列重大事件，包括山东省潍坊市高密市友道化学爆炸事故和河北武邑县一化工企业车间煮洗釜爆炸事故，这些事故引起了国务院安委会的高度关注，决定对这些重大事故进行挂牌督办。同时，国家发展改革委提出综合整治“内卷式”竞争，针对重点产业结构性矛盾进行化解，促进产业健康发展和提质升级。
供给改善，化工周期拐点将至
在政策的推动下，化工行业的供给端有望迎来改善，化工周期的拐点即将到来。从数据来看，化工行业资本开支、在建工程、固定资产同比增速在2021年、2022年、2023年出现向下拐点，资本开支连续四个季度同比为负，化工企业扩产意愿走弱，行业产能扩张逐步趋于理性。2024年第四季度和2025年第一季度化工行业资本开支同比分别下降19.6%和10.6%，收缩趋势进一步显现。
化工行业或将迎来新景气周期
在化工产能周期拐点即将到来的背景下，高密爆炸事件和发改委提出的整治“内卷式”竞争都可能成为化工新周期来临的催化剂，化工行业有望迎来新景气周期。短期内，建议关注供给端扰动品种，如氯虫苯甲酰胺、K胺、3-甲基-2-氨基苯甲酸、硝化棉等。长期来看，行业底部龙头白马具备配置价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、盐湖股份、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、桐昆股份、新凤鸣等。
化工品价格涨跌情况
本周化工品价格涨幅前十名为液氮（陕西）上涨30.3%、液氧（河北）上涨24.1%、液氮（江苏）上涨22.3%、液氮（河北）上涨14.7%、丁腈橡胶（N41E,上海）上涨13.2%、液氩（河北）上涨12.8%、氯化钾（62%俄白，青岛港）上涨10.3%、磷矿石（70-72%BPL,印度CFR）上涨10%、冰晶石上涨9.1%、敌草隆上涨6.2%。本周化工品价格跌幅前十名为丙烯酸（华东）下跌6.6%、四氯乙烯下跌6%、苯胺下跌5.8%、无水氢氟酸下跌5.6%、新戊二醇NPG（山东）下跌5.6%、生胶（海南）下跌5.4%、丁苯橡胶（1502）下跌4.8%、己内酰胺下跌4.8%、维生素E（50%,国产）下跌4.8%、维生素C（97%包衣,国产）下跌4.7%。
投资建议
1. 核心资产进入长期配置价值区间。化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
2. 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝等行业值得关注。
3. 重视需求确定性向上的方向。民爆、改性塑料、复合肥等行业需求有望持续增长。
4. 重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。关注磷矿、钛矿、原油等资源股。
风险提示
宏观经济下行风险、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能大幅扩张风险、安全生产与环保风险、企业经营风险等。
这篇文章的灵感来自于德邦证券发布的《新一轮化工供给侧改革或将开启》行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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