【国投证券】叙事的重要解释：新旧动能转化四阶段定价

国投证券股份有限公司近日发布了一份名为《叙事的重要解释：新旧动能转化四阶段定价》的研究报告。这份报告主要探讨了当前全球经济形势下，中国经济新旧动能转换的定价机制及其对市场的影响，强调了在新旧动能转换的不同阶段，市场表现和投资策略的差异性。报告中还详细分析了国内外经济环境、政策变化等因素对市场的影响，并提供了对未来市场趋势的预测。报告内容丰富，提供了对当前市场状况深刻的理解和对未来市场走势的前瞻性分析，对于投资者来说，是一份极具参考价值的资料。

叙事的重要解释：新旧动能转化四阶段定价

近期股市波动不断，投资者们密切关注着市场的每一个动态。国投证券发布的这份《叙事的重要解释：新旧动能转化四阶段定价》报告，为我们提供了一个全新的视角来理解当前的经济形势和市场走势。

报告首先指出，上证指数虽小幅下跌，但价值风格表现强于成长风格，显示出市场对稳健投资的偏好。市场交易额有所下降，反映出投资者的谨慎态度。在全球经济深刻变革的背景下，美元指数被压制在100附近，这为股市提供了一定的稳定性。只要美元维持弱市，股市就没有明显的“二次探底”风险。

报告中提到，中国经济正在推动新旧动能的转换，这将影响大盘指数的震荡中枢不断上移。这种转换的信心不断增强，市场逐渐意识到AI科技、军工科技、出口出海大潮以及房地产对经济拖累的接近尾声，都是中国经济新旧动能转换的重要标志。

在结构层面，报告强调了两个重要的抓手：筹码资金和新旧产业。在新旧动能转换的前期和早期，筹码资金的杠铃策略更为鲜明。而在后期，新旧产业的四阶段定价更值得关注，分别是“新旧交织”、“新胜于旧”、“旧的绝唱”和“新的时代”。当前A股正处于“新胜于旧”的阶段，结构上要么跟随筹码逻辑，要么随着新产业崛起的逻辑。

报告通过对比日本的经验，发现在新旧动能转换期间，股市定价经历了四个阶段。在“新旧交织”阶段，精密仪器指数和房地产指数各有亮点。在“新胜于旧”阶段，新旧分化加剧，形成新产业胜于旧产业的定价格局。在“旧的绝唱”阶段，房地产股价大涨，杠铃策略失效。而在“新的时代”，新动能完全形成压制性产业定价趋势。

当前，A股市场正处于新旧动能转换的“新胜于旧”阶段。在这个阶段，我们可以看到银行股和微盘股指数不断创出新高，同时新消费指数和科技DeepSeek概念也表现突出。这些现象表明，市场正在重新评估新旧产业的价值。

报告还提到，南向资金流入放缓，且结构上集中卖出港股科技股，这可能反映了市场对科技股长期盈利能力的担忧。同时，ETF资金逆势稳市，主要宽基ETF获得净流入，显示出市场对指数层面的信心。

在风险提示方面，报告指出国内政策不及预期和海外货币政策变化超预期是两大风险因素。这些因素可能会对市场产生重大影响，投资者需要密切关注。

总的来说，这份报告为我们提供了一个深入理解当前市场动态和经济趋势的框架。通过分析新旧动能转换的四阶段定价，我们可以更好地把握市场的脉络，做出更明智的投资决策。文章的灵感来自于国投证券发布的《叙事的重要解释：新旧动能转化四阶段定价》报告；除了这篇文章，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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