【华泰证券】企稳中谋转型

华泰证券近日发布了《2025年中期投资策略：企稳中谋转型》的研究报告，这份报告深入分析了当前中国内地房地产市场的复苏情况和政策环境，探讨了市场表现的分化现象，并针对商业地产、物管行业的投资机遇提出了见解。报告指出，尽管市场仍在企稳过程中，但居民购房负担已降至近二十年低点，为市场提供了积极因素。此外，报告还推荐了“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股及业绩稳健的物管公司，强调了关注增量稳市政策的重要性。这份报告中包含了对房地产行业发展趋势的深刻洞察和投资策略的精准指导，为投资者提供了丰富的信息和参考价值。

房地产行业在经历了一段时间的调整后，正逐步走向稳定和转型。2025年中期投资策略报告指出，今年以来，房地产“止跌回稳”取得了一定进展，政策层面的持续发力，市场表现的分化，以及居民购房负担的减轻，都为市场的回稳提供了积极因素。

本轮房价调整的时间和幅度已经相对充分。截至2025年4月，调整周期已将近4年，新房和二手房价格回撤幅度达到10.1%和17.4%。政策组合拳显著加快了房价“止跌回稳”的进程，房价同比跌幅收窄，核心城市止跌效果更显著。一线城市如北京、上海、深圳以及二线城市如杭州、成都等二手房价格均在最近的成交密集区附近获得了初步支撑。

居民购房负担已经处于近二十年来的最低点，这是“止跌回稳”的一个积极因素。同时，需要观察库存去化进展和销售恢复情况，关注收储等政策的优化是否能助力市场供需出清。政治局会议表态持续巩固房地产市场稳定态势，政策举措主要集中在城中村改造、高品质住房、存量房收储等方面。金融政策的宣布，包括降准降息、公积金贷款和结构性货币政策工具利率下调、房地产融资制度改革和REITs入通等，都为市场提供了更多的支持。

市场表现方面，新房销售整体延续弱复苏趋势，2025年1-4月全国商品房销售金额累计同比下降3.2%，大部分城市去化率有所回升。二手房成交表现优于新房，延续“以价换量”趋势。土地市场方面，优质地块入市引领整体热度温和回升，前4月全国涉宅地块成交价款同比增长28%，城市集中度进一步提升，城市内部也进一步分化。

投资机遇上，商业地产和物管行业潜力突出。推荐“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股及业绩稳健的物管公司。后续仍需关注增量稳市政策的推出，以助推“止跌回稳”之路。重点推荐的公司包括城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份等。

风险方面，需要关注行业政策风险、行业下行风险以及部分房企的经营风险。尽管市场正在逐步回稳，但仍存在不确定性，需要持续关注政策和市场的变化。

这篇文章的灵感来源于华泰证券发布的《2025年中期投资策略：企稳中谋转型》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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