【华泰证券】新能源汽车产业链全球视角之二-全球头部电池厂竞争力解码与展望

华泰证券近日发布了《新能源汽车产业链全球视角之二：全球头部电池厂竞争力解码与展望》研究报告，该报告深入分析了全球头部电池厂在新能源汽车产业链中的竞争力，并展望了未来的发展趋势。报告指出，国内电池厂如宁德时代在全球市场中的市占率提升，且在供应链一体化、产品矩阵完善、技术路径多元化等方面展现出显著优势，同时对海外电池厂的依赖性、盈利能力以及面临的贸易政策风险进行了详细拆解。这份报告为投资者提供了关于全球电池行业竞争格局和未来发展方向的深刻见解，是理解当前新能源汽车电池市场动态的宝贵资料。

新能源汽车行业的竞争格局正在发生深刻变化。随着全球电动化的推进，国内电池厂如宁德时代、比亚迪等在全球市场上的影响力日益增强。这些企业凭借供应链一体化、完善的产品矩阵和多元的技术路径，正加速全球化扩张，行业全球化进程提速。与此同时，市场对海外本土化补贴加码及贸易政策风险的担忧也在增加。本文将深入分析国内电池厂在全球竞争中的新优势和面临的挑战。

国内电池厂在全球市场的竞争力不容小觑。宁德时代和比亚迪的动力电池装机量在过去几年中快速增长，年复合增长率（CAGR）分别达到77.7%和103.2%，远超海外电池厂。到2024年，宁德时代的动力电池装机量已达到339.3GWh，而比亚迪也达到了153.7GWh。这些数据不仅展示了国内电池厂在产能上的迅速扩张，也反映了其在全球市场上的竞争力。

国内电池厂的全球化扩张不仅体现在装机量的增长上，还表现在市场份额的提升。宁德时代在全球动力电池市场的份额从2021年的33.0%提升至2024年的37.9%，比亚迪的市场份额也从8.8%提升至17.2%。这种增长势头在海外市场尤为明显，宁德时代的海外市占率已超过LG，成为海外动力电池市场的领头羊。

技术创新是电池厂竞争力的关键。国内电池厂在磷酸铁锂电池技术上拥有先发优势，这种电池因其高安全性、长循环寿命等性能，非常适合储能应用场景。海外厂商此前主要采用三元锂电池路线，在竞争中处于劣势，但现在也开始布局磷酸铁锂电池的生产。尽管如此，国内电池厂在窗口期内仍有望持续拉大出货差距。

固态电池作为下一代电池技术，同样成为竞争的焦点。海外电池厂在固态电池商业化上领先国内约一年，但国内电池厂通过硫化物+卤化物的技术路线，有望逐步缩小技术差距，并在商业化上实现弯道超车。宁德时代已试制出20Ah硫化物全固态电池样品，并计划2027年实现小批量生产，显示出国内电池厂在新技术上的追赶速度。

然而，海外电池厂对中国供应链的依赖程度高，这可能成为其盈利能力的一个风险点。随着IRA补贴本土化要求的逐年增加，海外电池厂获取补贴的难度将大幅提升，未来国内外电池厂盈利差距可能将继续扩大。宁德时代营业利润率高于海外同行，且去除依赖IRA补贴后与同行的盈利优势更显著。

贸易政策风险也是国内电池厂需要面对的挑战。市场担心海外对华贸易政策收紧，影响国内电池厂出口份额。尽管如此，国内电池厂的成本优势明显，即便考虑美国加征的关税，国内电池生产成本仍低于美国本土生产成本。此外，国内电池厂出海形式趋于多样化，合资建厂、技术授权等方式亦能规避海外贸易政策风险。

综合来看，国内电池厂在全球市场上的竞争力正在不断增强，技术创新和全球化扩张是其主要优势。尽管面临贸易政策风险和海外补贴政策的不确定性，国内电池厂凭借成本优势和技术创新，有望在全球市场中占据更大的份额。未来，随着技术的进一步发展和市场的不断变化，国内电池厂需要持续关注全球贸易政策动向，灵活调整战略，以保持在全球竞争中的领先地位。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《新能源汽车产业链全球视角之二：全球头部电池厂竞争力解码与展望》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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